工程机械行业:9月小挖需求强劲,行业龙头效应明显

9月挖掘机销量增长27.7%,出口劲增75%。根据工程机械工业协会统计,9月,挖掘机行业销量13408台,同比增长27.7%。国内销量11702台,同比增长22.9%。出口销量1689台,同比增长74.8%。1-9月挖掘机累积销量156242台,同比涨幅53.3%。国内市场销量142281台,同比涨幅49.3%。出口销量13852台,同比涨幅109.7%。 我们的分析与点评

    国内需求迎来需求旺季,出口持续强劲增长。9月挖掘机行业销量13408台,同比增长27.7%,自去年9月份以来连续13个月挖掘机行业销量超过1万台,彰显出国内下游需求持续强劲,主要得益于存量设备更新周期、环保趋严加速旧机淘汰、机器替人及出口市场强劲。7月以来中央政治局会议及国常会相继指出,要加大基础设施投资补短板,加快发行1.35万亿地方政府专项债券,保障在建项目资金需求,预计4季度我国基建投资增速有望触底回升,对相关工程设备需求周期延长。而海外出口一路高歌猛进,9月挖掘机出口1689台,连续10个月超过千台,增速70%以上,前9个月累积出口1.38万台,强劲增长109%。

    国产品牌挖机份额维持高位,行业龙头强者恒强趋势明显。9月国产品牌挖掘机销量8373台,在挖掘机行业中市场占有率58.9%,较8月份持平,同比上升3.9个pct,国产品牌份额持续提升。韩国品牌、日系、欧美系市场占有率分别为10%、14.5%、16.6%,环比8月分别上升0.8个pct、1.3个pct、-2个pct。分企业销量看,9月三一重工销量3529台,增速46.9%,远超过行业平均增速,在行业中的市场占有率继续上升至24.46%,环比上升1.1个pct,同比上升近4个百分点。相比较来看,卡特彼勒、小松销量分别增长1.79%、24.87%。挖掘机行业的竞争格局继续向龙头公司集中的趋势日益明显。

    小挖需求继续强劲,中挖需求增速有所回落。9月国内销量中,小挖、中挖、大挖销量分别为6976台、2905台、1821台,占总销量的57.5%、26.3%、16.3%,销量分别增长了29.3%、12.9%、16.9%,中挖销量增速明显回落,一方面由于去年同期中挖销量高基数原因所致;而小挖需求仍然相对活跃,增速高于总体销量增速,主要和新农村建设、乡村振兴规划带动的小型零散项目增多有关。

    4季度基建投资有望触底改善,带动行业需求持续。今年以来,国家继续去杠杆政策导向下,信贷收紧以及清理地方政府债务等,导致政府基建项目建设进程放缓甚至停滞,对工程机械的需求带来不利。自7月份以来,中央政治局会议及国务院常务会连续只制定实施积极财政政策,加快发行政府专项债加快保障基建项目资金需求,央行第四次降准带来资金面改善,8月基础设施新增意向投资降幅收窄1个pct,,我们预计4季度我国基建投资将逐步改善。

    投资建议:伴随4季度我国基建项目投资增速预期有望触底回暖,对相关工程机械设备需求周期延长,利好产业链。从中长期角度看,工程机械行业竞争格局加速向龙头集中趋势不会改变,以及高端液压泵阀等核心零部件已加速国产替代。继续推荐主机的行业龙头三一重工、柳工;核心部件优质公司恒立液压、艾迪精密。

    风险提示:下游基建投资增速低于预期;原材料价格上涨的压力