医药周报2018第43期:估值低位区间,科学创新引领行业发展
上周,申万医药生物指数上涨0.22%,跑输沪深300指数0.71个百分点。周六习特会达成贸易战暂停,并在90天内继续谈判的决定,美国白宫发表声明的首条就指出,中国同意将芬太尼指定为受控物质,向美国出售芬太尼将受到中国法律规定的最高刑罚。基于近来一些被查处的走私个案,美国政府认为其国内大部分芬太尼来自中国,但芬太尼系列产品在我国历来就属于受到严格管制的麻醉药品,国家药品监督管理局按照1988年联合国禁止非法贩运麻醉药品和精神药品公约,对我国麻精药品的生产及进出口严格管控。以人福医药为代表的国内正规生产企业发表声明,不存在向美国出售芬太尼的情况,因此对相关公司业绩以及行业无不良影响。
上周一,世界首例免疫艾滋病的基因编辑婴儿事件经过媒体报道并随后在自媒体发酵,由于“CRISPR/Cas9”基因编辑技术相关的脱靶不确定性、其他巨大风险以及更重要的伦理及其长远而深刻的社会影响,该事件引起了生物医学界强烈谴责。通过该事件,我们看到中国活跃在以基因编辑为代表的高端医疗技术和医疗创新方向,但现阶段仍需要经过严格的伦理把关和安全性审查,以免类似魏则西事件的出现,阻碍我国医学的发展和进步。
随着人口老龄化加剧,医疗消费支出不断增长,行业刚需特征明显,未来增长预期明确;大部分医药上市公司属于行业内的龙头,业绩增长相对稳定,在行业估值较低的情况下,将会受到资金青睐。前期,受带量采购、抗癌药谈判降价、以及宏观局势等因素影响,医药上市公司回调明显,目前医药板块整体估值27X,相对沪深300的估值溢价率为155%,处于十年来低位。当前多数基本面优秀的公司估值回落到历史低位水平,性价比较高。我们认为,医药行业的结构性分化利好临床刚需的创新治疗性品种、以及质量疗效可控的进口替代性品种。随着国家对创新药利好政策的不断兑现,相关新药将加速放量,未来技术实力雄厚的研发驱动型企业将充分受益,业绩加速兑现;与此同时,创新产业链上的CRO公司也将充分受益于行业利好,重点推荐恒瑞医药、复星医药、康弘药业、海普瑞、昭衍新药、泰格医药等。
市场回顾:截至11月30日,上证综指报收2588.19点,单周(11月26日至11月30日)累计上涨0.34%,中小板指数累计上涨0.87%,创业板指数累计上涨1.58%。一级行业中15个行业上涨,12个行业下跌。涨幅最大的是农林牧渔,涨幅为2.60%;跌幅最大的是钢铁,跌幅为4.07%。申万医药生物指数报收6556.07点,累计上涨0.22%,涨跌幅排在行业第13位,跑输上证综指。细分行业中3个上涨,3个下跌,仅医疗服务、化学制药和医疗器械跑赢上证综指。本周申万一级医药生物行业市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为26.55倍,较上周上涨0.10个单位。本周
申万一级医药生物行业相对于沪深300的10.40倍PE的估值溢价率为155.19%,与上周相比下跌0.74个单位,位于历史相对低位水平。
行业动态:(1)上海阳光医药采购网发布《4+7城市药品集中采购上海地区补充文件》。(2)深圳市发布关于2018年《深圳市重特大疾病补充医疗保险药品目录》增补遴选专家评审结果的公示。(3)商务部关于《全国零售药店分类分级管理指导意见(征求意见稿)》公开征求意见。(4)诺华Kisqali获欧盟推荐,成一线治疗乳腺癌CDK4/6抑制剂。(5)国产阿尔茨海默病1类新药申报上市。
公司公告:上海莱士拟作价约50亿美元并购全球血液检测领域的绝对龙头企业GDS,通过对价换股,将引进GDS的原股东暨国际血液巨头基立福Grifols成为公司的战略股东;公司还将拟作价约5.89亿欧元并购德国拥有70年历史的全球性全产业链血液制品公司Biotest。乐普医疗心电图人工智能自动分析诊断系统“AI-ECGPlatform”获得美国FDA批准。复星医药控股子公司复星医药产业及重庆复创药品FCN-159片获得药品临床试验批准;控股子公司重庆药友盐酸克林霉素胶囊通过仿制药一致性评价。翰宇药业获得韩国药品注册证书,认证范围:醋酸去氨加压素原料药;“利拉鲁肽注射液”正式开展人体生物等效性试验。
重点推荐标的:海普瑞(002399)、大参林(603233)、翰宇药业(300199)、昭衍新药(603127)、安科生物(300009)、乐普医疗(300003)、正海生物(300653)。
风险提示:政策风险、市场估值风险。