光大证券非金属类建材周报2018年第39期

一周行情回顾:建材行业跌幅3.06%,水泥制造板块跌幅2.44% 建筑材料申万一级行业指数下跌3.06%,沪深300 指数下跌1.42%;细分行业指数中,水泥制造指数下跌2.44%,玻璃制造下跌4.66%,管材指数下跌4.67%, 耐火材料指数下跌5.33%,其他建材指数下跌3.04%。

    各子行业运行情况:水泥价格创新高,玻璃/玻纤价格稳定 本周全国水泥价格较上周上涨。价格上涨有京津冀、山东、河南和云南等地区, 无下跌区域。11 月底,国内水泥市场价格延续上行态势,但涨幅有所收窄,价格上涨地区也由之前的长三角转移到京津冀,12 月初珠三角地区也将继续上涨,未来两至三周各地价格将以平稳为主。

    本周国内浮法玻璃价格基本稳定。市场终端需求表现平稳,北方基建工程进度略有加快,订单量尚可,经销商、深加工企业拿货量稳定;南方市场需求需求保持稳定成交良好。12 月初华北、华东召开行业会议,或在一定程度上提振市场。成本面看受燃料价格上仍存上涨预期,将对原片市场形成一定支撑。产能来看,威海蓝星450T/D 放水冷修,安徽凤阳600T/D 生产线将出产品,短期供应变动不大。综合来看,短期市场需求仍以平稳运行为主。

    本周无碱粗纱市场价格基本稳定。11 月整体市场价格仍呈现弱势走势,各主要池窑企业市场成交价格纷纷下调,其主要受两方面影响,一方面新增产能年内较去年同比有明显增加,产能的扩大对企业走货造成一定影响,加之企业间竞争压力加大,走量成为各企业的主基调;另一方面受季节影响,传统旺季基本结束,北方市场受相关政策影响,加之出口市场表现一般,国内需求上升空间有限,企业库存有一定积攒, 为消库存,市场成交重心下行,厂家多数产品价格有不同程度的下调。长线来看,供应面仍存压力,现阶段企业间市场竞争压力加大,导致价格有一定走低,下游拿货较前期放缓,市场价格下行风险仍存。

    小建材原材料方面,沥青价格较上周下跌60 元/吨,累计均价较去年同期上涨25.9%;PVC 价格较上周上涨77 元/吨,累计均价较去年同期上涨4.0%;PP-R 价格较上周下跌200 元/吨,累计均价较去年同期上涨4.7%。

    行业观点:水泥价格稳中有升,不确定环境下追寻确定 水泥行业高景气延续,进入旺季以来工程赶工需求旺盛,水泥价格持续上涨;10 月底11 月初突发强制性限产叠加熟料和水泥库存低位,沿江熟料价格两次上涨,带动区域水泥价格跳涨,全国水泥均价创历史新高并有望高位维稳。受益于投资拉动,且地产新开工、施工加速,水泥需求增速持续向好,南强北弱格局延续。行业供给端紧约束延续:水泥新增产能和产能异地置换从严监管。南部地区水泥企业有基本面支撑估值水平整体较低,建议配置华新水泥和海螺水泥,优选万年青,关注福建水泥、塔牌集团和港股华润水泥控股。

    持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的,鲁阳节能陶纤渗透率提升,石化需求迎来放量;需求旺盛,库存低位,蓄势待发;岩棉新产线Q3 投产,为明后年增长提供保障。山东药玻为药用玻璃龙头,成本及规模优势显著,需求稳定增长,业绩较快增长。玻纤景气度仍高,市场集中度高,竞争格局清晰,中国巨石等龙头企业掌握产能、技术、资金优势,市场份额不断扩大,盈利能力持续提升。

    风险分析:宏观经济下行;燃料与原材料成本上升等。