钢铁行业周报:检修增多,钢价筑底

一周概览:1)钢铁股继续大幅跑输大盘。本周钢铁板块下跌4.1%,跑输上证4.4个百分点,普钢股普跌。2)期货价格延续跌势。螺纹主力合约报3256元/吨,环比跌10.1%;铁矿石报455元/吨,环比跌8.5%;焦炭报2135元/吨,环比跌2.4%。3)基本面。上海终端成交量环比降16.9%;全国237家钢贸商出货量16.4万吨,周环比升7.7%。全国高炉开工率83.2%,环比降0.7%;唐山74.5%,环比降1.8%。钢材社会库存822万吨,环比降2.3%;厂库环比增4.3%。现货螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为-6.2%、-5.9%、-4.9%、-4.2%、-4.6%;62%PB粉报65.5美元/吨,环比跌5.3%;二级冶金焦报2165元/吨,环比跌13.9%。钢厂毛利继续下滑,其中螺纹、热轧滞后毛利分别为458、29元/吨。

    本周关注:盈利快速下滑,钢厂检修逐步增多。本周成交继续走弱,总体符合往年季节性趋势。而随着淡季因素显现,社库降幅继续收窄且厂库继续增加,显示库存压力正逐步向钢厂转移。同时,本周高炉开工率总体平稳,唐山开工率降幅仍未有明显扩大,后续供给压力犹在,短期供给不确定性因素在于近期雾霾天气加重后是否导致阶段性限产政策,尚需观察。供需双弱情况下,近几周钢厂盈利快速回落,板材滞后吨毛利仅20-30元,徘徊在亏损线边缘。在此背景下,部分成本较高的钢企集中检修迹象开始增多,钢厂检修、减产增多是基本面企稳的重要条件之一;而另一方面,随着钢价的快速下跌,贸易商冬储意愿或加强。建议关注后续钢厂进一步减产信息以及贸易商冬储心态,或带来筑底企稳机会。

    投资建议:无论是基本面还是钢铁板块,近两周均大幅下跌,而短期贸易战缓和有望带来市场情绪有所修复。建议等待供需基本面再平衡后,板块集体分红的投资机会。测算18年主流钢铁股股息率普遍在6~10%,在盈利持续的背景下具备较大吸引力。重点看好高股息率、低估值的龙头,如宝钢股份、马钢股份、三钢闽光、柳钢股份、鞍钢股份、太钢不锈等。

    风险提示:中美贸易摩擦对钢铁板块影响,宏观经济下滑等。