电子元器件行业:近期风险大于机遇,谨慎对待2018年尾月反弹

半导体短期数据继续疲弱,产业层面库存没有提升的驱动力:半导体行业协会(SIA)公布的数据显示尽管全球半导体行业的收入规模仍然保持上升,但是增幅显著降低,供给端的设备采购增速也明显放缓,存储器现货市场的价格持续走低,从数据层面看,半导体市场的景气周期面临短期调整,产业链的投资仍然在持续,中长期的趋势仍然看好。国内产业环境看,政府层面的支持政策仍然在持续,延续性没有太大的预期差,中美贸易谈判对于产业的影响也在持续,由于关税仍然有不确定性,因此无论资本市场的预期如何,短期在没有需求支持的情况下,库存下行仍然是大概率事件,因此如果短期主题投资推升估值的情况下,我们建议关注风险。

    消费电子国内手机出货量持续萎缩,苹果引领新品季:消费电子行业,10月扽的工信部手机出货量数据来看,旺季不旺,同时全国手机新机型上市数量也出现较大幅度下滑。尽管核心厂商纷纷公布了各自新品后,市场的关注度有所提升,但是在5G尚未发放,产品价格整体提升的背景下,出货量数据不甚理想。我们认为,对于消费电子行业短期内进入到存量竞争已经没有争议,创新的驱动成为行业发展的主要力量,因此在这个板块中,更多的关注子行业以及个股的驱动因素将会获得更加理想的成果。

    电子行业走势回顾:上月中信电子行业指数一级指数上涨4.1%,跑赢沪深300指数3.5个百分点,在29个一级行业指数中位列第13位。海外市场方面,香港资讯科技指数和美国费城半导体指数走势相对强劲,跑赢市场整体,台湾资讯科技指数均走势相对较弱。

    投资建议:我们的观点基于对行业的主要判断如下:1)旺季不旺已经成为较为确定性的情况,在国际贸易争端持续的条件下,库存的管理无论是经销商还是终端厂商均较为谨慎,因此投资机会有限。半导体行业的主题投资驱动力有所减弱,原生性增长动力短期更为有限,因此建议持续关注风险;2)国内A股市场电子板块本月有所反弹,尤其是之前的半导体板块反弹力度较大,但是基本面没有发生实质性的改变。推荐标的方面,推荐关注生物识别模组及摄像头模组厂商欧菲科技(002456)、外观结构件厂商科森科技(603626)、集成电路设计厂商全志科技(300458)、东软载波(300183),半导体封测厂商通富微电(002156)。

    风险提示:智能终端产品需求量带来出货量不及预期;终端厂商的创新不足或者创新不获认可;半导体产业政策推进落实速度低于预期;供给扩张速度过快带来产业市场竞争超预期加剧。