煤炭行业周报:煤价开始反弹,南方入冬失败压制煤价弹性

本期投资提示:

    动力煤方面,南方地区电厂日耗上升,华东地区煤炭需求恢复,山东冬储煤需求逐步增长,使得价格触底已经开始反弹,但暖冬影响持续,需求不振叠加库存高位,使得煤价反弹空间有限。炼焦煤价格因长协季度定价而使得价格持续保持相对高位,但是近期钢价下跌对焦煤焦炭价格形成影响,焦煤焦炭价格均开始下跌,宏观经济预期悲观,钢价承压导致焦煤焦炭产业链投资逻辑存在瑕疵,所以仍旧看好动力煤板块,动力煤龙头标的处于低估值状态,叠加高分红、高股息特性凸显,首推动力煤标的中国神华、陕西煤业;另外烯烃价格维持高位震荡,推荐现代煤化工煤制烯烃标的中煤能源。

    重要信息回顾:

    煤市传统旺季到来,动力煤价格高位震荡:受陕西环保限产、山西严控超产影响,产地煤价预计将会反弹,尽管港口地区和下游需求企业库存仍旧保持相对高位,但是边际需求逐步增加,促使动力煤价格反弹。而焦煤、焦炭价格依旧高位盘整,进入环保限产季节,焦煤需求下滑,焦炭供需两弱,价格持续高位盘整。

    国际油价小幅下跌:截至11月30日,布伦特原油期货结算价环比下跌3.31美元/桶,至59.53美元/桶,跌幅5.26%。截至11月23日,按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值2.56,环比下跌0.05点,跌幅1.65%;国际油价与国内煤价比值3.08,环比下跌0.21点,跌幅6.33%。

    秦港调出量小幅缓升,亟待南方入冬提振需求:本周秦港煤炭日均调入量48.79万吨/日,下降2.69万吨,跌幅5.22%;日均调出量51.21万吨/日,上涨1.67万吨,升幅3.37%。

    截至11月30日,秦港库存560.07万吨,周环比下降6.29万吨,增幅2.73%。截至11月30日,广州港煤炭库存251.3万吨,周环比上升13.30万吨,增幅5.59%。暖冬影响使得下游煤炭需求持续不振,但是近期南方地区天气陆续开始转冷,电厂日耗水平陆续提升,环渤海地区煤炭采购需求略有提振。

    电厂日耗开始上行,亟待降温促需求提振:本周六大电厂日均耗煤环比增加1.18万吨至54.88万吨/日,增幅2.20%。本周六大电厂库存环比上升13.73万吨至1764.08万吨,升幅度0.78%;存煤可用天数下降0.45天至32.15天。 随着进入冬季用电需求进一步增加,因此日耗水平进入反弹阶段。但是电厂库存仍旧高位,需求平稳。

    运力积压,海运费价格下跌:截至11月30日,国内主要航线平均海运费环比下跌2.99元/吨,报收37.73元/吨,跌幅7.53%。截至11月23日,澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费(载重15万吨)下跌1美元/吨,报收10.5美元/吨。暖冬影响持续显现,需求不振运力挤压,海运费价格下跌。