有色金属行业更新:联储鸽意搅动预期,黄金光芒再现

本报告导读:

    鲍威尔讲话暗示加息进程或接近尾声,大类资产波动率再次升高,黄金价格再现光芒。

    周期研判:鲍威尔 讲话搅动市场预期,黄金光芒再现。11月28日,美联储主席鲍威尔态度转鸽,在纽约经济俱乐部发表演讲时表示,美联储的基准利率“仍然略低于对经济中性——也就是既不加速也不放缓增长——的宽泛预测区间。”;国君宏观团队认为转变的主要原因是和美国经济有关系,越来越多的迹象显示美国经济已经放缓。我们认为对于经济的担忧将会影响联储的加息预期,假设停止加息进程,对于黄金价格的抑制将会消除。假设19年中期后对于美国经济见顶的担忧再度加剧,届时会导致美元定价的资产出现比较大的波动,黄金作为美元信用的对冲工具,将会走出一段中期行情。

    新能源产业链:比亚迪唐热销带动产业链预期。本周钴锂迎来反弹行情,比亚迪唐的持续热销带动资本市场对于新能源产业链的热情。我们认为中长期来看,锂行业的需求仍然高速增长,爆款的出现是行业需求质变的催化剂。但目前来说,仍需关注后续高成本矿山/冶炼厂的自然出清。本周电池级碳酸锂报价7.8万元/吨。目前新能源正处旺季,国内头部厂家库存低位,且高成本锂辉石及云母开工率下滑明显,旺季反弹持续性仍强,现阶段关注澳洲锂精矿长协价格的谈判。KCC 停产后将在18/19上半年分别减少5000/15000吨钴供给,相当于全球钴供给的4%/20%,将直接导致行业供给过剩量大大减少,钴行业仍长期看好。

    联储释放鸽意,黄金反弹。本周COMEX 黄金价格下跌0.1%。美联储释放鸽意后,黄金与下半周反弹,收复前半周跌幅。短期内需要关注12月FOMC 会议上官员表态及随后的纪要,假设联储态度进一步软化,加息预期或将进一步弱化。后续仍需关注美国经济走势及欧央行的货币政策。

    目前来看,地缘冲突,美联储加息预期及美股潜在的调整将依旧驱动黄金短期价格。增持评级:紫金矿业、兴业矿业、银泰资源、山东黄金。

    小金属景气度出现分化。山西镁锭产能仍受环保制约,低库存下镁价上涨0.5%至19450元/吨。钼精矿价格下跌1.5%为1975元/吨度。目前下游钢材价格回调,导致钼铁、精矿价格受到抑制。此外,钼、钨、锗、铟等小金属经过长期价格低迷,全行业产能、库存逐步出清,加之环保整顿超预期推进,供给受限,但仍需对黑色链小金属价格谨慎对待。受益:金钼股份、云南锗业、锡业股份等,增持:洛阳钼业。同时关注金属汽车零部件需求增长,受益标的:云海金属、亚太科技、东睦股份等。