海外医药行业板块周报:即将落地的靴子,日益明朗的趋势

上期行 情追溯:自11月26日至11月30日的交易周内,恒生指数上涨2.23%;恒生中国企业指数上涨2.24%;恒生医疗保健指数上涨0.18%%。

    即将落地的靴子:按照《4+7城市药品集中采购文件》规定,12月6日即将进行申报材料递交、公开及谈判确认。关于此次集采的首个靴子即将落地,此次是否顺利进行也将影响后续的其他省份或品种的集采。据此前测算,无论此次结果如何,对上市公司业绩均不会产生太大影响。

    但一旦发生平均超过40%以上的大幅降价,可能导致投资者对未来政策趋势的悲观预期。真正产生影响的是未来其他地区是否联动此次价格,或其他省市地区跟进此次集采政策的进度。以过去的招标降价经验看,逐步有序降价对企业整体业绩影响是可逐步消化的。应该着重关注的是竞标中不同量级公司在此次应标中的量价取舍策略,对后续持续博弈的推演有一定的参考意义。

    拨开迷雾,看中期趋势:截至11月底,今年药监局共批准541个药品新批文,其中国产批文455个,据不完全统计,香港上市医药公司一共获批约75个批件,占比高达16.5%,涉及15家公司,其中中国生物制药获批19个产品,含重磅品种安罗替尼。截至11月中旬的108个已通过一致性评价的批文中,香港上市公司获得约30个,其中中国生物制药、石药集团、复星药业三家共获得20个。在2018年一年,相比其他公司,头部公司未来的竞争优势在进一步扩大,在快速变化和承压的市场中,优势的集中将加速弱势企业出清,寡头反而迅速成长。另外在生产、销售、研发、并购上的规模优势也在持续强化。因而我们重申集采的扰动并不影响中期强者更强趋势,不应仅着眼眼前一二子得失。另外考虑到雾霾和天气变化,四季度用药需求有望抬头,应关注相关的低估值优质标的中国中药(570)、石四药集团(2005)、东阳光药(1558)等。

    风险提示:人民币大幅贬值,产品降价幅度超预期