国防军工行业2018年第47周观点周报:维持观点,关注军品交付进度和资产证券化预期变化

第47周国防军工(中信)指数收益为+1.33%,位列全市场第五。

    近期市场大幅波动,我们维持前期观点,行业估值处于历史底部,行业尤其是龙头公司在目前估值水平具有较好的抗跌特性;此外,结合近期部分军工集团下属上市公司公告,关注市场对军工板块资产证券化预期变化。

    从基本面看,二季度以来行业订单、资产证券化、改革进度全部处于边际改善阶段;从已公告的三季报来看,三季报基本延续了中报行业改善趋势,较多配套类公司收入利润持续超预期;从我们近期调研情况,部分上市公司四季度军品交付进度可能低于预期,近期需要重点关注军品交付进度和节奏情况。

    11月5日国睿科技发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》,11月15日,洪都航空发布《关于拟筹划资产置换暨关联交易的提示性公告》,从两次预案我们可以看到军工集团资产证券化过程有不停牌、融资比例低、事业单位资产证券化方式扩充等特点。考虑到目前军工行业及绝大部分上市公司估值处于历史底部,“十三五”进入后两年,我们认为有望迎来军工集团资产证券化节奏拐点,关注市场对军工板块资产证券化预期变化。

    维持军工板块“买入”评级。

    风险提示:军费增速低于预期;资产证券化进度具有不确定性