轨交装备行业:配置价值提升,基建加码、确定性提升

轨交装备景气提升:宏观经济承压,预计明后年轨交投资力度加码

    (1)轨交装备:配置价值提升。轨交建设为宏观经济对冲重要手段。7月以来,国常会“稳增长”、中央政治局“补短板”,均为轨交建设加速。

    (2)铁路投资提升,轨交装备景气提升确定性较高。年初铁路规划投资7320亿,下半年宏观经济承压和基建“补短板”,全国铁路投资有望接近8000亿;预计明后年有望保持在8000亿元以上;甚至有望进一步加码。

    (3)行业龙头中国中车:预计2019-2020年有望保持10-20%业绩增长。

    轨交装备:“高铁开工加速”+“公转铁”+“城轨恢复审批”

    (1)高铁开工加速:铁路基建项目推进加速,全年铁路固定资产投资有望接近8000亿水平,超出年初规划10%以上。2018-2019年高铁拟新开工项目投资为4033亿元、5681亿元,同比增长13%、41%。

    (2)“公转铁”、“铁路货运增量”:2018年7月,国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,提出到2020年,全国铁路货运量较2017年增长30%,有望带来货车、机车大量新增需求。

    (3)城轨恢复审批:2018年8月,国家发改委审议通过吉林省长春市第三期城市轨道交通建设规划,暂停1年多的城轨项目审批重启。

    车辆需求:动车组(包括动力集中式)、货车、机车有望成为增长主力

    (1)动车组:动车招标有望回升至350列/年,未来几年动力集中式新产品有望带来额外100列/年增量。近2年动车组价格并未下降,我们预计未来2年也将保持稳定。

    (2)机车、货车:我们预计2018-2020年,货车、机车采购有望翻倍增长,年采购额有望达456亿元。铁路运力与车辆保有量直接相关,考虑运力提升及更新需求,我们预计2018-2020年,货车采购规模达4.

    1、7.0、9.0万辆,机车采购规模达800、1200、1400台。

    (3)城轨地铁:车辆需求有望保持8000辆/年高位。2015-2017城轨地铁在建里程增长40%,达6246公里;“中国中铁”、“中国铁建”合计城轨地铁新签订单实现翻倍增长,达4897亿元。受城轨地铁审批暂停影响,2018Q3“两铁”城轨新签合同额出现下降。我们认为城轨项目建设周期为3-5年,随着城轨地铁审批重启,未来3年,城轨地铁基建仍将保持高位。

    “专项债”集中发行,提供铁路基建资金支持2018年上半年专项债发行3672亿元,仅8月与9月,发行量总合超1万亿元(经济观察网)。专项债募集资金多用于市政建设、交通运输等基础设施建设领域,有望为铁路基建“补短板”提供有力资金源支持。

    投资建议:铁路基建为宏观经济重要对冲手段,有望迎来主题性机会,在宏观经济承压时有望保持良好增长。

    重点推荐:整车龙头【中国中车】,基建装备龙头【中铁工业】,关注细分零部件龙头永贵电器、华铁股份。

    风险提示:动车组招标低于预期;铁路投资低于预期;商誉减值风险。