电子行业2019年度投资策略:长夜将过,估值回升

2019年行业最新观点:由于硬件创新的速度变缓,智能终端的需求在2018年受到压制,叠加贸易摩擦带来的不确定性影响,电子板块跌幅居前,整体估值水平已近历史底部位置。展望2019年,我们认为5G将会是核心的投资主线。

    消费电子:我们认为市场对消费电子行业悲观预期的反应已经较为充分,从行业层面来看,行业有望在19年H1见底,5G带动新一波换机潮,行业有望进入新一轮上升期;苹果阵营方面,iPhone的ASP提升战略稳步确定,硬件产品矩阵进一步丰富,供应链龙头公司强者恒强,单机价值量有望持续提升,同时通过积极布局通信/工控/汽车等高门槛行业,相关公司的成长动力有望被进一步挖掘。重点关注:东山精密/信维通信/东尼电子/立讯精密/大族激光。

    PCB:行业景气周期及产业结构转移趋势下,内资厂商有序扩产,大陆PCB产业有望迎来一轮从多层板到HDI/FPC的较长替代周期。主流覆铜板厂商开启新一轮扩产,下游5G通讯设备汽车电子、消费电子等革新应用带动需求增量,高度定制化产品有力保证毛利水平,行业龙头进入中高速增长期,重点关注:东山精密/深南电路/胜宏科技/景旺电子/沪电股份/生益科技。

    半导体:我们认为贸易摩擦将促使政策扶持周期重新进入上升期,逆产业周期投资有望实现弯道超车。半导体产业发展是高层意志,也是产业升级大势所趋。

    未来要密切关注晶圆厂、封测厂的投资对上游材料、设备的拉动作用,以及存储/摄像头/AI/车载等显著受益5G的半导体优质设计类公司。重点关注:扬杰科技、韦尔股份、中芯国际、富瀚微、北方华创、江丰电子、兆易创新等。

    LED:2018年LED芯片供过于求,供给方面,市场份额继续向龙头集中,我们预计行业在19H1有望进入产能出清阶段;需求方面,除了传统应用领域整体保持10~20%的年增长以外,MiniLED将在2019年得到规模化应用,小间距市场有望持续扩大,打开LED行业发展空间。建议重点关注LED产业链的各环节龙头企业,重点关注:艾比森/洲明科技/国星光电/三安光电/华灿光电。

    面板:面板产业国内龙头迅速崛起,国产替代显著推进。大尺寸LCD高世代线国内厂商占据全球过半产能,中小尺寸OLED面板产业链向大陆转移趋势明显,本土厂商高端柔性OLED量产交付;面板厂商崛起望推动配套设备材料国产化,国产替代有望加速。重点关注:三利谱/联得装备/TCL集团/京东方A。

    被动元器件:“产业转移+新增需求”,看好国内各细分领域龙头企业。(1)供给方面:日韩逐渐退出中低端市场,向台湾大陆转移;国内中高端市场也在加大研发投入,差距不断缩小;(2)需求方面:消费电子创新(快充、无线充电等)+汽车电子化率提升以及新能源汽车的普及+5G拉动,被动元器件需求强劲;重点关注:法拉电子/三环集团/顺络电子/艾华集团。

    风险提示:宏观经济不及预期;产业链去库存不及预期;新品进展不及预期。