通信设备行业美团点评三季报点评:持续释放营收能力,毛利率与变现率双双提升

事项:

    美团点评发布2018年第三季度业绩报告,第三季度收入为190.76亿元人民币,同比增长97.2%,环比增长26.6%。毛利为45.71亿元,同比增长33.2%,环比增长60.9%,其中餐饮外卖实现收入112亿元,同比增长84.8%;实现毛利19亿元,增幅达287.3%。经调整的净利润 -12.9%,相比上季度的-21.3%,亏损比例收窄了8.4个百分点。

    评论:

    交易额增速放缓,但营收能力大幅提升。第三季度收入190.76亿元人民币,其中收入同比增97.2%,环比增长26.6%。交易额1457亿,交易额同比增长40%,环比增长17.9%。变现能力进一步提升,综合变现率由2018年上半年的11.4%提升到13.1%。前三季度交易额总计3776亿元,已经超过2017年全年交易额3750亿元。前三季总收入454.2亿元,超过美团2017年年度总收入339亿元。主营业务毛利率大幅提升,第三季度综合毛利率为24%,环比提升近2个点。

    无边界,重协同平台再次证明供给和需求双端的强劲获客和运营能力。预计美团将坚持“ food + platform”的模式,长期有耐心。通过业务之间的有效协同持续提升用户交易频次,同时有效降低运营成本。平台交易用户数、用户粘性以及活跃商户数均有所增长,获客能力和对商户的留存能力持续增长。截止2018年 9月30日,美团交易用户数3.82亿人,较2017年同期增长30%,每位交易用户平均每年交易笔数增至22.7笔,较2017年同期增长32%。活跃商户数550万,较2017年同期增长44%。

    C 端补贴模式失效,外卖行业进入效率运营与成本控制比拼。美团餐饮外卖GMV 增速下滑,但是盈利能力大幅提升。面对饿了么加入阿里后强大的C 端补贴,美团外卖第三季度交出了不错的成绩单。外卖第三季度交易额800亿元,同比增长54%,相比上半年同比97%的增长下滑,但是盈利能力大幅提升,外卖业务前三季度毛利率为14%,环比增长2.8个点 第三季度毛利率为16.6%。

    到店酒旅业务GMV 与收入双轮驱动。到店与酒旅业务GMV 相比上半年增速略有回升,整体变现率进一步提升,毛利率有88%提升至90%。但酒店业务间夜量增速放缓。主要源于携程对于低星市场的进攻。

    始终遵循供给决定需求的硬核逻辑,B 端为终极的战场。对商户提供线上线下全覆盖的一体化解决方案。美团始终坚持供给决定需求的平台核心逻辑。对于美团来说,需求侧的数字化已逐渐完成,而供给侧的数字化才刚刚开始。

    美团将新业务扩展重点进一步放在To B 端的聚合支付、ERP、供应链等方向,结合线上营销、配送等形成系列的解决方案。以围绕550万活跃商户的线上线下一体化服务,料将成为美团点评未来最大的盈利来源。

    风险提示:新业务竞争加剧风险,现金流管控风险,成本风险。