家电行业周报:10月厨电环比改善明显

类别:行业研究 机构:西藏东方财富证券股份有限公司 研究员:陈博 日期:2018-11-21

【投资要点】 上周家用电器板块上涨4.42%,上证指数上涨3.09%,沪深300指数上涨2.85%,创业板指上涨6.08%。家用电器各子行业中,视听器材涨幅最大,上涨8.94%;白色家电涨幅最小,上涨3.59%。2017年初至今涨幅排行中,家用电器排第17位,跌幅23.86%。

    厨电零售规模下滑态势放缓,环比改善态势明显。据奥维云网数据,10月油烟机总销售额达10.47亿元,同比下滑1.51%,其中线下销售额达7.17亿元,同比下滑6.72 %;线上销售额达3.3亿元,同比增长12.25%。尽管在地产后周期的持续影响下,厨电在“银十”未能实现同比持平甚至略有下滑,但环比今年9月的颓势已有明显的改善,零售规模的下滑环比有所收窄,其中线上和线下的零售额环比分别提升22.22%/10.31%,表明终端需求方面得到一定程度的改善。此外从渠道方面来看,线上同比实现正增长,厨电线上渠道活力相比线下释放力度更大,厨电的电商红利仍有可期待的空间。

    提价逻辑仍在兑现。10月油烟机线下ASP同比提升1.82%;线上ASP同比提升4.30%,线上线下价差仍存在较大的缺口。从长远来看,线上主打性价比的烟机品牌为了保持性价比优势,在提价方面存在一定的天花板,均价增幅也会复制当前线下高端品牌的路线逐渐放缓。结合地产下行的外围因素,我们认为线上线下的价差由于品牌定位差异化将维持在一个较为稳定的缺口范围,但由于基数效应的累积影响,二者的均价涨幅终将会趋于平稳低俗的增长。

    新兴产品延续良好增长。10月洗碗机线上销售额达1.9亿元,同比增长41.00%,其中水槽式洗碗机销售额同比增长3%;线下销售额达1亿元,同比增长36.3%,其中均价ASP6402元/台,同比提升14%。洗碗机当前还处于导入期,因此线上线下的增幅相差不大,从线下均价提升情况来看,洗碗机属于单价较高的产品,市场需求表现疲软的情况下提价逻辑兑现度低于预期。

    【配置建议】 投资方面,目前高端厨电竞争格局稳定,终端品牌渗透率提升速度加快,看好老板电器(002508)、谨慎看好华帝股份(002035)和苏泊尔(002032)。

    【风险提示】 外汇波动风险; 房地产景气下行; 原材料价格上涨风险。

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