有色金属行业周报:商誉对有色金属行业影响较小,板块反弹继续重点推荐锡

一周行业热点

    事件:11月16日,证监会发布了《会计监管风险提示第8号-商誉减值》。

    我们的理解:我们统计了SW有色金属行业118家成分股的商誉情况。2010年,全行业的公司商誉共计43.4亿元;而截至到最近的2018年三季报,有色金属行业的总公司商誉已增长至246.72亿元,近8年的复合增速高达24.26%。其中,2014、2015年有色金属行业的商誉增速分别为29.22%、47.47%,明显超过了近几年的平均增速。有色金属行业上市公司商誉占总资产比例从2010年的0.65%增长至2018Q3的1.50%,商誉占净资产比例从2010年的1.42%增长至2018Q3的3.34%,商誉至净利润比例从2010年的16.16%增长至2018年的49.11%。从横向比较来看,2018年三季报有色金属行业商誉占净资产比例要小于A股全部上市公司商誉占净资产的比例(3.73%)。2018Q3有色金属行业商誉占全市场商誉比重、商誉占自身总资产比,以及商誉占自身净资产比都排在28个SW一级行业的第21位。因此,商誉对有色金属板块的影响在A股市场中相对较小。而截止2018年三季报,在有色金属行业中,商誉占自身净资产比重较大的有炼石航空(000697)186.74%、华峰股份(002806)56.04%、鹏起科技(600614)44.91%、梦舟股份(600255)38.85%、常铝股份(002160)30.75%、沃尔核材(002130)24.89%、刚泰控股(600687)18.71%、赤峰黄金(600988)。

    最新观点

    本周尽管国内有色金属价格基本以下跌为主,但在风险偏好的修复下有色金属板块继续反弹。近期国内各种政策的接连出台,以及中美贸易战进入平稳阶段,使投资者的情绪有所恢复,市场的风险偏好有所抬升,这支撑了高弹性的有色金属板块的持续反弹。周五证监会强调了上市公司商誉减值的风险,而商誉对有色金属板块的影响在A股市场中相对较小,预计不会对现阶段的有色金属行业反弹行情造成重大行情。板块方面,由于缅甸锡精矿出口的减少以及国内个旧地区锡采选厂的搬迁,国内锡冶炼厂因原料的短缺有被迫减产的可能,我们继续看好供应收缩明确的锡行业,推荐锡业股份(000960)。此外,中期可配置贵金属板块,推荐山东黄金(600547)、紫金矿业(601899)、银泰资源(000975)。