上市险企10月经营数据点评:整体保费增速回暖,新单增速继续改善

类别:行业研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:周晓萍 日期:2018-11-21

概述 截至11月16日晚,四家上市险企均已发布10月保费收入数据,1-10月A股四家上市险企原保费收入共计14956亿元,同比+12.6%。 整体保费增速小幅回暖,节日效应致环比下滑 1-10月四家上市险企保费收入实现了稳定正增长,合计同比增长12.6%,上月同比增速12.2%,其中中国平安的同比增速为19.1%、中国太保14.5%、新华保险11.5%、中国人寿4.8%。

    10月单月,四家上市险企原保费收入环比-30.6%,其中中国太保环比-22.1%、中国人寿环比-52.5%、新华保险环比-40.2%、中国平安环比-12.0%,环比数据下滑主要由于国庆节日因素。同比增速方面,中国人寿同比增速最快,达19.9%,中国平安19.4%,或归因于开门红产品的提前销售。

    寿险板块:保费增速上行,新单持续修复 1-10月四家上市险企共计实现保费收入11934亿元,同比增长12.1%,增速持续回暖;险企寿险保费收入的增长依然以续期拉动为主,新单保费收入仍然维持负增长。其中,中国平安披露细项数据,个人业务中新业务保费收入的同比降幅继续收窄,1-10月同比数据为-1.8%,上月为-2.8%,继续呈现边际向好态势。

    财险板块:非车业务仍高增,平安车险增速小幅回升 1-10月,财险板块总体保费收入共计2982亿元,同比增速为15.0%,增速小幅回升,其中平安保费增速小幅上行,太保增速有所走低;平安车险1-10月保费同比增速仅7.0%,上月为6.6%,小幅回升。平安非车、意外险增速高位企稳。

    投资建议:

    保费端,保险公司寿险保费仍然依靠续期拉动,保险公司仍在适应监管对于保险产品设计的新要求,发力加快回归保障、优化业务结构。随着险企保障型产品的销售逐渐深入,新单保费回暖、NBV Margin 提升仍可期。 利率方面,国债利率出现了明显的下行,但是750日移动平均利率环比变动仍为正,对于准备金释放作用仍然有正向作用。

    政策面,《保险资金投资股权管理办法(征求意见稿)》取消了险资股权投资的行业范围限制,同时放宽保险公司股权投资的资质条件,提升险企服务实体经济能力,对于保险公司投资端的多元化发展。推荐综合金融服务商中国平安、转型成效显著的新华保险、产品结构优化的中国太保。

    风险提示:保障型产品保费增速不及预期。

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