商贸零售行业2018年11月份第3期周报:政策利好频出,短期优选超跌百货和小市值标的

行业表现回顾: 上周CS商贸零售指数上升6.27%,上证综指上升3.09%,深证成指上升5.41%,跑赢上证综指3.18pct,跑赢深证成指0.86pct。其中,CS百货、CS超市、CS连锁涨跌幅分别为7.14%、2.69%以及4.85%。

    本周核心观点:

    十月宏观数据显示经济仍处于下修阶段,社零数据触及2004年以来的最低点。近期积极信号频出、民企纾困政策出台,政策面对冲力度加强,使得市场聚焦于超跌反弹的中小市值和高成长标的,预期下周仍是关注重点。零售板块中,百货受可选消费弱势表现影响,已接近03年以来的底部估值水平(PE仅处于10%水位),短期超跌方向推荐关注区域龙头重庆百货等,具备区域消费能力强支撑,盈利下行预期风险较小,长期优选行业龙头天虹百货、王府井;跨境通、南极电商具备小市值、高成长等特点,建议短期关注。

    在宏观经济的不确定性下,四季度消费环境整体承压。长期来看,压制消费的外部因素正边际减弱,静待减税促消费等政策见效。考虑居民存在消费提质的需求,消费核心驱动力仍对零售行业形成支撑,看好行业的长期发展趋势。各板块中,超市行业兼具高成长和确定性,长期配置价值凸显;可选消费推荐化妆品和黄金珠宝、百货关注优势龙头整合之势。

    超市:居民生鲜需求仍旺盛,受益必选消费弱周期属性和CPI上行预期,超市板块兼具高成长和确定性。近期永辉表示将放缓云创开店的脚步,将年初开店过千家的目标调整至500-600家,云超开店节奏不变。永辉本次开店计划的调整基本符合预期。消费降速冲击零售业的同店增速,超市板块可通过门店拓展保持增长。重点推荐同时受益行业和基本面改善的永辉超市、家家悦。

    百货:9-10月节假日拉动坪效短期小幅反弹;长期来看,行业进入存量市场争夺阶段,看好龙头扩张整并、提升集中度之势,重点推荐天虹股份、王府井。

    黄金珠宝:黄金珠宝类产品销售额在市场避险情绪、防通胀的需求下逐渐回暖,推荐关注渠道完备的龙头周大生。

    化妆品:可选消费中化妆品板块持续高景气。看好从无到有、从低端到高端双线引领高成长的化妆品市场。重点推荐珀莱雅,公司电商渠道高增长,双十一有望大幅提振业绩。

    风险提示:行业复苏低于预期,大盘下行风险。