银行业三季度监管指标点评:息差扩大,风险分化

投资要点:三季度息差继续扩大,不良率则有所分化。展望四季度同业负债占比较高的中小银行将继续受益。在当前宏观环境下我们继续看好获取优质资产能力更强的银行,个股推荐建设银行。

    股份制银行息差更加受益于同业利率下行。三季度商业银行净息差为2.15%,较二季度提高3BP。与二季度相似,股份制银行是息差边际改善最大的子板块。三季度股份制银行息差环比扩大8BP,国有银行、城商行、农商行分别扩大1、3、5BP。同业利率二季度快速下行后,三季度保持低位徘徊。股份制银行资负结构中净同业负债占比(同业负债-同业资产)更高,因此同业负债成本下行对股份制银行息差贡献更大。 国有银行资产质量更加可靠。三季末商业银行不良率为1.87%,环比上升1BP。二季度行业不良率升幅较大主要是受监管严格要求确认不良、企业再融资断裂影响,三季度监管因素边际减弱。其中,国有银行、农商行不良率环比下降1、6BP;股份制银行、城商行环比提高1、10BP。国有银行过去一贯严格确认不良,受监管因素影响小,因此今年三个季度不良率持续处于改善通道。农商行则是在二季度加速确认不良使得二季末不良率大幅上升1.03个百分点至4.29%,三季度加大清收核销力度后,农商行不良率开始回落。

    拨备水平持续分化。三季末商业银行拨备覆盖率180.73%,环比提高2.03个百分点。其中,国有银行、股份制银行拨备覆盖率分别提高3.74、2.40个百分点。大中型银行的盈利能力持续提高,因此有足够的财务空间计提拨备。城商行处于盈利放缓、不良上升的阶段,因此拨备覆盖率环比下降9.04个百分点。而上市城商行则是城商行中的优质银行,多地处核心经济带,资产质量更为稳定,因而盈利能力、不良率均好于城商行板块。 资本水平小幅回升。三季末商业银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别环比提高24、13、15BP至13.81%、11.33%、10.80%。二季度资本充足率小幅下降主要是受不良加速确认影响,三季度这一影响因素减弱。当前在资产结构中贷款占比逐步提高的过程中,也伴随着息差扩大,有利于银行内生资本补充。

    投资建议。展望四季度,我们认为同业利率下行传导至存贷市场还有时滞,影响息差的主要因素仍是同业负债成本,同业负债占比较高的中小银行将继续受益。在当前宏观环境下我们继续看好获取优质资产能力更强的银行,个股推荐建设银行。

    风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。