煤炭行业周报:中煤长协促动力煤公用事业化,龙头公司估值有望修复

动力煤价格港口价格小幅下行:据Wind数据,截至11月16日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于625元/吨,环比下降16元/吨。产地方面价格也小幅下降,据煤炭资源网,山西大同地区动力煤普遍下降5元/吨左右,陕西神木烟末煤价格降幅4元/吨左右。

    供暖期开启,日耗环比回升。据Wind数据,截至11月16日六大电厂的平均日耗量为51.81万吨,环比上升2.32万吨/天,相较于去年同时期低7.73万吨/天。沿海电厂库存仍然处于正常偏高水平。据Wind数据,11月16日六大电厂库存1742.34万吨,库存可用天数为32.81天,周环升0.51天。港口方面,据Wind数据,秦皇岛港库存为562万吨,周环比升11万吨。

    10月原煤产量增速较快,与去年低基数原因有关:据统计局数据,10月全国原煤产量3.1亿吨,同比增长8.0%;1-10月全国,原煤产量289889万吨,同比增加5.4%。不考虑基数调整实际10月单月原煤产量同比增加7.61%,1-10月原煤产量同比增加1.62%。10月产量增速较快主要是由于去年同期由于大会召开使得基数偏低造成的,综合来看产量增速仍然十分有限。

    进口煤平控预期强烈,有望支持动力煤价格。据期货日报消息,11月14日下午发改委、海关总署等将在江苏召开进口煤会议,进口煤限制或延长至明年2月份,并且实施总量平控,即今年进口量不超过去年进口量总和(2.7亿吨),以此测算,11-12月仅剩余约2000万吨的额度。在供暖期到来,需求回升的背景下,进口煤受限有望支撑价格回升。

    中煤集团长协签订,动力煤公用事业化凸显,行业估值有望提升:据新华社消息,中国中煤能源集团与中国华能、中国大唐、中国华电、国家电力投资集团、华润电力、国投电力等6家电力央企签订了中长期煤炭供需战略合作协议。中煤集团将在2019至2023年间,向上述6家电力企业供应煤炭5亿多吨。按照协议,2019年中煤集团将供应煤炭9700多万吨,后续年份合同量逐年增长。2019至2021年,下水煤长协价格以535元/吨为基础按月调整;2021年至2023年,价格由签约各方根据市场走势协商确定,如无重大政策调整则顺延前期定价机制。据中国煤炭工业协会统计,2017年中煤集团煤炭产量为16368万吨,合同签订量占产量的59.26%。继神华之后,中煤的长协比例也大幅提升,业绩稳定性加强,在两家动力煤龙头公司的带动下,动力煤公司公用事业特性逐渐凸显,估值有望修复。看好陕西煤业、中国神华等龙头公司。

    焦炭供给增速仍然有限:据国家统计局数据10月份,焦炭产量3661万吨,环比增加0.15%,生铁产量6774万吨,环比增加2.05%,粗钢产量8255万吨,环比增加2.11%,高利润刺激下产业链生产节奏有所加快。1-10月焦炭产量累计同比下降1.0%,生铁累计同比增加1.7%,粗钢累计同比增加6.4%。焦炭总供给增速仍为负值,供给仍呈现收缩格局,且随着供暖期错峰生产来临,焦炭供给难有增量。现货涨价节奏预计放缓,但仍看好中长期价格走势。10月以来。焦炭现货价格累计迎来三波上涨,目前价格已经创历史新高。由于近期期货价格出现调整,截至11月16日较10月高点下降5%左右,预计现货涨价节奏会放缓,但由于焦炭供给持续收缩,下游钢厂库存不高,中长期价格仍将保持高位。限产或者错峰生产仅为短时期对供给端的扰动,但去产能则将对供需结构的扭转产生更深远的影响,去产能带来的供需格局改善将是未来主导焦炭行业的长期投资逻辑。建议关注:开滦股份、金能科技。另外,喷吹煤作为焦炭在高炉里的主要替代物,在焦炭价格上涨时也会随之上涨,利好喷吹煤龙头潞安环能。

    港口焦煤进入上涨通道:据Wind数据,截至11月16日京唐港主焦煤价格为1830元/吨,周环比上涨10元/吨。截至11月16日澳洲峰景矿硬焦煤价格为224美元/吨,环比上涨2美元,但高于国内焦煤价格,预计将带动国内焦煤价格上涨。下游方面,据Wind数据,唐山一级冶金焦价格本周收于2800元/吨,环比持平。焦化企业开工率保持平稳,钢厂焦煤库存可用天数14天左右,本周保持平稳。推荐焦煤行业相关标的:淮北矿业,公司股权收购已完成,转型为低估值焦煤股,估值修复可期。

    风险提示:宏观经济预期扭转不及预期,库存去化进程慢于预期,煤炭价格大幅下跌。