通信行业他山之石1:通信芯片巨头broadcom进阶之路指引通信产业升级方向

近年来,各大科技巨头兼并整合不断,并加紧布局5G 巨大市场机遇。适逢中美贸易战升温,芯片产业成为科技产业布局重点。中国通信业在5G 完成标准引领之后,器件、芯片等突破或将是通信产业长期发展重点。从巨头兼并、5G 无线发展以及通信芯片业布局等多个方面来看,Broadcom 的进阶之路或可作为研究范本指引我国通信产业未来升级方向。

    1、 纵观博通芯片巨头进阶成长之路,其通过兼收并购不断拓展加强产品线,打造多方位龙头。安华高本身在射频前端和交换机芯片领域具有行业主导地位,在收购LSI 和原博通后,有线业务增加了电脑通信芯片和网络处理器等,市场份额达41%;

    无线通信业务也增添了无线网络连接产品,并且也为市场龙头;

    在收购LSI 和PLX 后,博通进入企业存储领域,并通过后续收购Emulex 和博科等不断壮大该业务,在2018Q3最新报告期内,存储业务强劲增长,贡献收入近1/4。根据统计,博通的半导体市场份额由2015年的全球第17跃至如今的全球第5。

    2、 博通业务布局完善,积极把握行业发展趋势,有望作为多个细分行业龙头享受行业发展红利。据预测,全球IDC 市场规模增速保持15+%,中国IDC 市场以30+%速度增长,且400G 速率渐成趋势,对交换机芯片性能和数量有更高要求。博通在全球以太网商用交换芯片市场占有率达70%,产品性能领先行业,将受益数据中心建设与升级。同时,博通积极布局云数据中心AI 芯片以把握未来人工智能发展机遇。随着5G 时代到来,手机使用的通讯频段更多,对滤波器(特别是BAW 滤波器)复杂度和需求数量将大幅增加。博通在BAW 滤波器领域占据全球56%市场份额,产品优于同类竞争品,将有望持续占据主流地位。

    3、 参考博通的发展历程,对国内通信以及芯片企业有诸多借鉴意义。首先,国内半导体企业正通过收并购吸收一系列优质标的,不断内生外延完善产业布局;其次,在半导体产业向中国移动趋势下,各企业在加大研发投入,加快芯片国产化进程,获得更多一线品牌客户的认可,进而扩大市场份额,打破国外厂商的垄断地位。最后,参考博通在超前技术方面布局,国内企业需要积极把握未来发展趋势,领先布局面向未来的技术。

    4、 投资建议:参考Broadcom 的发展历程以及未来布局方向,我们认为:在IDC 市场规模高速增长、400G 接口速率普及趋势下,上游交换机芯片企业有望持续受益,如非上市公司盛科网络等。射频滤波器市场是射频前端模块增长最快的细分方向,并且已经超越PA 成为整个射频前端模块市场最重要的组成部分,5G 商用对滤波器需求和性能有更高要求,建议关注终端侧麦捷科技、基站侧东山精密等。另外,随着2018年下半年国内运营商有4G 传输网扩容以备战5G 传输需求,国内电信光模块市场需求也进入高速增长阶段;流量快速增长拉动数据中心等互联网基础设施需求快速增长,推动光模块需求,建议关注光迅科技、中际续创等;半导体材料和器件构筑半导体集成电路的核心基础,建议关注布局半导体器件上游的闻泰科技;立足于III-V 族化合物半导体材料的三安光电等。

    5、 风险提示:国内技术发展不及预期;收并购产生协同效应存在不确定性;市场发展不及预期等