煤炭产业链跟踪周报:动力煤淡季回调,关注限制进口政策

动力煤方面,前期靠供应端紧缩支撑的产地煤价因环保检查即将结束,延续走弱行情,但与港口煤价价差反而收窄,后续下跌空间犹存;本周港口煤价大幅下挫,沿海运费及锚地船只数量亦下降明显,其中固然有天气致使封航的因素存在,但下游采购疲软更是主要原因;本周政府已在南方地区商讨进口煤限制政策,后续或对煤价有一定支撑,但高库存仍是制约煤价上行的重要因素。煤焦钢方面,本周钢价延续走弱,双焦涨势已明显放缓,其中焦炭市场预期分歧,钢铁限产不及预期致使需求尚可,但钢价下跌恐向上传递;焦煤市场目前仍然供应偏紧,短期内价格预期以震荡为主。投资策略方面,目前煤价淡季回调属季节性因素,但股价反映的煤价已远远低于现货价,悲观预期下股票已防守到位,安全边际高,核心标的如陕煤、神华股息率已达5%以上,配置价值凸显。推荐两类煤炭标的:低估值白马、山西资产注入类。

    煤-焦-钢:钢价回调明显,双焦涨势趋缓 钢价延续弱势。上海地区螺纹钢HRB400 20mm报价4400元/吨,跌180元/吨或3.9%;上海热轧板卷3.0mm价格为3880元/吨,跌70元/吨或1.8%。

    双焦涨势放缓。天津港一级焦平仓价2800元/吨,持平;天津港二级焦平仓价2650元/吨,持平。临汾主焦精煤车板价1715元/吨,涨5元/吨或0.3%;临汾肥精煤车板价1705元/吨,涨5元/吨或0.3%;临汾1/3焦精煤车板价1430元/吨,持平 动力煤:港口煤价、沿海运费全面走弱,电厂库存续创近年新高 港口煤价大幅下挫。大同优混(Q5800)报650元/吨,跌16元/吨或2.4%;山西优混(Q5500)报625元/吨,跌16元/吨或2.5%;山西大混(Q5000)报554元/吨,跌26元/吨或4.5%。

    沿海运费全面走弱。秦皇岛至广州运费指数CBCFI报43.4元/吨,跌5.8元/吨或11.8%;秦皇岛至上海运费指数CBCFI报31.4元,跌6.2元/吨或16.5%。

    电厂库存续创近年新高。六大发电集团库存1742万吨,上升36万吨或2.1%;库存天数为32.8天,上升0.5天;日均耗煤51.8万吨,上升2.4万吨或4.9%。

    投资策略:目前煤价淡季回调属季节性因素,但股价反映的煤价已远远低于现货价,悲观预期下股票已防守到位,安全边际高,建议提前布局,推荐两类股票:低估值白马(陕煤/神华/兖煤);山西资产注入类(淮矿/山煤/潞安/阳煤/山焦/西煤)。

    风险提示:贸易战恶化;治超不及预期;进口大幅上升;国改进程低于预期