食品饮料行业周报:高端白酒估值调整到位,大众品需求平稳

本周行情回顾:食品饮料板块上涨1.79%,位于28个一级行业中第26位。本周(2018.11.12-11.16)上证综指上涨3.09%,沪深300指数涨幅2.85%,食品饮料行业跌幅1.79%。行业子板块普涨,涨幅前三位分别是软饮料(7.40%)、其他酒类(7.36%)、黄酒(7.05%)。本周涨幅前五的公司包括:佳隆股份(28.98%)、维维股份(13.51%)、燕塘乳业(12.69%)、百润股份(12.63%)、香飘飘(12.40%);跌幅前五的公司包括:重庆啤酒(-3.88%)、海天味业(-3.79%)、汤臣倍健(-1.09%)、安井食品(-1.05%)、迎驾贡酒(-0.40%)。

    北上资金跟踪:本周沪深两市均获北上资金增持,沪股通北上资金净流入43.63亿,深股通北上资金净流入27.74亿。MSCI 成分股中4只获得北上资金增持,均为高端白酒。北上资金加仓大众品,涪陵榨菜、顺鑫农业、上海梅林、桃李面包持股比例增幅超过0.2%,继续增持前期超跌的高端白酒,小幅减仓二、三线白酒。

    本周观点:白酒估值已调整到低位,大众品需求平稳。1)白酒:估值已调整到低位。双节之后,渠道库存高于去年同期,大约1-2个月,处于安全合理的范围。价格保持稳定,茅台一批价在1700元左右,五粮液一批价在830元左右。从2018年双11来看,当天茅台线上产品销售总额创下两亿七千万的记录,较去年同比增长118%,茅台、五粮液及洋河跻身食品类目销售榜单前十,高端、次高端白酒仍具有较大成长空间。三季报增速换挡后白酒板块估值回调,目前估值调整到比较合适的位置,当前股价对应19年EPS的PE倍数均在20倍以下。2)乳品:国内需求趋紧奶价温和上涨,国际奶价持续下跌。国内奶价本周持续温和上行,同比增长0.9%,显示国内原奶供需偏紧。2018年9月新西兰恒天然原奶价格为50.73新西兰元/100千克,环比下滑5.32%,同比下滑7.93%。国内外原奶价格差扩大,预计国内企业会加大对大包粉的采购,预计2019年乳企成本进一步降低,增厚利润。3)10月食品饮料社零数据点评:必需品保持较高增长,餐饮服务需求活跃。2018年10月社零总额同比增长8.6%,由于双十一挤出效应增速下滑。其中粮油食品类增速7.7%,饮料类增速7.9%,烟酒类增速1.2%。必需消费品需求平稳,1-10月份限额以上单位粮油食品类增长10.0%,保持较快水平。此外餐饮服务消费需求较为活跃,10月份餐饮收入整体增速8.8%,限额以上单位餐饮收入增速比商品零售额高1.4个百分点。4)10月产量数据点评:白酒产量增速连续下行,啤酒量缩价增。2018年10月白酒产量77.2万千升,同比下滑2.9%,但1-9月白酒产销率数据提升。10月乳制品国内产量221.5万吨,同比下跌0.9%,国际原奶产量大幅提升。10月啤酒产量224.1万千升,同比下降1.4%,瓶装啤酒单价同比提升近6.9%

    投资建议:关注品牌力、渠道力强的贵州茅台、顺鑫农业;关注大众品细分领域龙头绝味食品、洽洽食品,以及进口羊奶粉龙头企业澳优。

    风险提示:食品安全问题;上游成本、包材价格波动;行业竞争加剧;政策性风险。