化工行业:利空叠加原油持续走跌,后续静待维也纳会议

EIA、OPEC月报对2018-2019原油需求展望均有所下滑

    OPEC预计2018原油需求增速150万桶/天,前值154万桶/天;2019原油需求增速129万桶/天,前值136万桶/天;IEA预计2018年10月12日报告预计2018需求增速130万桶,前值141万桶;2019增速140万桶,前值151万桶。同时根据IMF最新报告,预期2018、2019年全球经济增速将达到3.7%,与2017年全球经济增速持平,较今年4月报告中的预期下调了0.2个百分点。

    沙特10月产量超过减产协议,OPEC减产执行率大幅下降。

    OPEC组织10月原油产量增加12.7万桶/日至3290万桶/日,增加至2016年以来最高水平,其中阿联酋(增加14.2万桶/日)和利比亚(增加6万桶/日)产量急升填补了伊朗产量供应空缺;其中沙特10月产量达到1063万桶/天,将其产量提高至初始设置的减产水平(1054.4万桶/日)上方。12个参加减产的OPEC成员国10月减产执行率已经降至107%,9月为122%,这是OPEC自6月以来最接近100%的目标水平。

    俄罗斯10月原油日均产量比上月增加约5万桶,达到1160万桶/天,创下苏联解体以来最高纪录。

    美国库存、产量、钻机数持续上升,产量创记录新高

    11月2日当周,美新原油产量达到创纪录的1160万桶/天,同时其库存环比超预期增加578万桶至5.318亿桶;美国PADD2炼油厂由于季节大修,导致其截止10月26日的动态月利用率为73%,或将是该地区在1985年环境影响评估数据中记录的最低利用率;同时10月份Midland-Sealy管道扩容(约22.5万桶/日)投产时间前移;11月Sunrise管道投产以及WTG管道复产之后,库欣库存原油流入量增加;11月9日当周,美国石油活跃钻井数增加12座至886座,过去五周内有四周录得增长,触及逾三年最高水平。

    美国对伊朗制裁八国豁免,原油净多头头寸连续六周下降

    美国给予中国(包括台湾地区)、日本、韩国、印度、意大利、希腊、土耳其八国从伊朗进口原油的豁免权,豁免期180天,美国对伊朗原油禁运的执行力远低于此前市场预期。CFTC11月6日周报显示原油期货净多头头寸连续六周下降,录得40万张。

    短期油价有所超跌,后续静待维也纳会议

    我们认为近期连续12天的原油下跌,截止到当前已经有所超跌,根据咨询机构及页岩油厂商年报披露,Permian区域页岩油的平均成本基本在45-55美元/桶以上,边际成本更高;而且叠加WTI Midland贴水库欣原油价格,当前Nymex价格短期存在超跌;近期阿布扎比会后发布的一项声明称,在评估了目前的原油供应和需求基本情况之后,与会代表认为2019年全球原油供应增长将超过需求,因此计划调整原油生产计划,以帮助市场恢复供求平衡。12月5日,欧佩克和非欧佩克石油生产国将在维也纳举行会议,旨在评估全球原油市场状况并讨论应对策略,届时各方将正式作出是否再次减产以及减产幅度的决定。