锂电行业2019年年度投资策略:新能源汽车行业景气持续向上,关注政策变动和细分龙头

类别:行业研究 机构:中原证券股份有限公司 研究员:牟国洪 日期:2018-11-16

锂电池指数走势回顾

    13年以来,锂电池指数最高涨幅近600%,其中17年9月上旬见顶

    至11月14日,锂电池指数下跌34.7%(沪深300/创业板下跌21.7%/21.6%)

    下跌主要原因:系统风险、业绩回落、价格回落、补贴下滑等

    板块营收增速回落 净利润同比略降

    板块营收持续增长,分为两个阶段,其中2017年以来增速回落

    17A板块营收6103亿元(+25.2%);18A1-9月为5084亿元(+18.6%)

    板块净利润17年为300亿元;18A1-9月为274亿元(-2.3%)

    个股业绩显著分化

    盈利能力与资产规模

    至18年9月底:

    板块毛利率19.9%(-0.9个pt):补贴下调、部分材料价格回落及行业竞争加剧

    资产负债率56.4%(+1.1个pt)

    总资产1.23万亿元(+21.4%)

    资产减值损失大幅增加

    资产减值损失显著影响板块净利润,至18年9月底:

    资产减值损失81亿元(+168.7%),在净利润中占比29.5%

    应收账款1947亿元(+16.9%),趋势与营收增速类似

    注意应收账款增长过快或占比过高标的

    行业发展存在的问题

    补贴显著下降及逐步退出

    新能源汽车技术之争(锂电池Vs.氢燃料电池等)

    新能源汽车与传统汽车之争(成本、便捷性等)

    资产减值损失显著影响行业净利润

    细分领域竞争加剧,业绩显著分化

    行业有利因素

    成本进一步下降

    政策持续鼓励

    新能源汽车发展符合行业趋势

    传统车企及造成新势力加码投资

    行业发展趋势&关键因素

    汽车行业发展趋势:电动化(能源环保因素)、智能化(无人驾驶等)

    全球将逐步禁售燃油车(以色列于2030年禁售)、造成新势力/传统车企及地产龙头等加码新能源汽车投资

    行业发展关键:价格、续航里程、充电便捷性

    预计2024年左右,纯电动车售价将低于燃油车

    行业补贴将下降且退出

    预计2020年纯电动汽车的财政补贴政策将退出,但对氢能及燃料电池汽车,将保持一定强度财政补贴

    新能源汽车免征购置税将延续,预计将出台其它税务方面优惠措施

    双积分交易制度基础上,预计碳交易制度将逐步支撑行业发展

    维持行业“同步大市”投资评级

    13年以来板块估值中位数49.5倍,最小/最大值为20.8/121.5倍

    2018年锂电池和创业板估值均值分别为31.1倍和38.4倍

    18年11月14日,锂电池板块估值23.5倍,创业板为31.0倍

    考虑行业估值水平、发展前景及盈利水平,维持行业“同步大市”评级

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
天坛生物 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 34 持有 持有
保利地产 33 买入 持有
五粮液 31 买入 买入
比亚迪 31 持有 中性
伊利股份 30 持有 买入
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
中信证券 26 持有 中性
上汽集团 26 买入 买入
万华化学 26 持有 买入
万科A 26 买入 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 615 81 328
汽车制造 447 34 269
电子器件 412 53 236
钢铁行业 405 28 253
建筑建材 374 44 194
化工行业 367 46 159
金融行业 345 24 167
生物制药 314 57 161
房地产 271 25 197
机械行业 270 52 121
煤炭行业 259 28 111
食品行业 258 22 108
酿酒行业 237 17 124
家电行业 226 14 140
商业百货 197 32 105
酒店旅游 192 20 62
有色金属 187 38 61