有色金属行业:锡供给收缩明显仍有上涨空间,钴矿扩张扰动频现

周度观点:

    本周李克强总理主持召开的国务院常务会议,其中两项议题都聚焦在缓解民营企业特别是小微企业融资难融资贵。银保监会郭树清主席也表示加大对民营企业的贷款支持并提出“一二五”的规划,这是决策层密集对民营经济表态之后,金融监管部门第一次指定的支持民营经济的具体目标。国家对民营企业实体经济的帮扶决心已经清晰可见,预计第四季度将会迎来密集的政策推行期,优质的上市企业首当其冲将会获得政策红利。本周上证指数下跌2.90%到2598.87,有色板块本周下跌2.57%,跑赢大盘0.33个百分点。商品价格中,除了锡以外的工业品均出现下跌,反应了市场对企业利润下滑预期的担忧。推荐关注紫金矿业。

    有色行业摘要:

    工业金属,2018年前三季度,我国锡精矿及精锡产量均出现小幅下滑,累计生产锡精矿6.7万吨金属量,同比下滑4.2%。受今年供给端持续紧俏及需求偏弱的影响,国内累计生产精锡12.9万吨,同比下滑7.7%,其第三季度整体锡精矿及精锡产量也同步下滑,累计量分别为2.0万吨和4.3万吨。锡贸易方面,自2017年全面取消了精锡10%的出口关税后,国内企业寻求国内外两个市场的利润带来机会,促使去年精锡出口量同比大幅增加了近3倍,达到近2200吨。今年从海关截至到三季度的数据来看,精锡贸易已转变为净出口状态。今年三季度我国又把锡箔锡粉的出口退税率从原来的5%提高到了9%,这为进一步增加锡产品出口量提供了支撑,加剧了国内精锡的短缺预期。前三季度的缅甸矿供应极为不稳定,最少时供应不足1万吨实物量,1-9月的供应量不足3万吨金属量;目前缅甸工厂的库存减幅明显,本年度供应量明显缩减的可能性很大。现阶段冶炼厂和贸易商惜售情绪较重,市场低价货源难觅,价格上涨较快,下游存一定观望情绪,整体成交一般,供给情况难以改善锡价仍有上涨空间。

    能源金属,本周钴行业发生重大事件,嘉能可在刚果(金)的Kamoto铜钴矿产出的钴产品被检测出放射性铀元素超标,被禁止出口。消息传出后钴板块大涨,短期对钴价预期改善。但2019-2020年钴产能增加不容乐观,预计钴产能扩张带来的供给增量将使得全球钴产量在未来2年保持15%增速。11月6日上海进博会上,欧亚资源CEOBenediktSobotka表示,RTR项目预计明年满产运行,届时铜年产量可达10.5万吨,钴年产量达2.4万吨。钴资源相关矿企雄心勃勃,产能扩张周期无可避免。

    稀贵金属,债券收益率走高对大部分资产而言都是一大挑战,但周期末端黄金的表现会比较好,因为黄金和股票总是有着不同的走势,因此在市场风险上升的情况下,黄金配置价值将凸显。如果美国经济一旦出现实质疲态,黄金潜在的大级别趋势行情将被激发。在全球经济风险加大,新兴市场向下转头之时,美元加息节奏和美国经济的韧性应该被重新审视。