联讯建筑行业点评:基建投资企稳回升,生态环保是亮点
统计局公布固定资产投资数据,1-10月份,全国固定资产投资(不含农户)547567亿元,同比增长5.7%,增速比1-9月份回升0.3个百分点。
评论:
固定资产投资数据今年以来首次回升1-10月份,全国固定资产投资(不含农户)547567亿元,同比增长5.7%,增速比1-9月份回升0.3个百分点,是今年从年初以来的首次回升;分行业来看,基建、地产、制造业投资增速分别为3_7%、9.7%、9.1%,环比分别回升0.3、-0.2和0.4个百分点,基建投资开始企稳回升,制造业投资持续回暖,显示前期稳增长政策效果逐步显现。
基建投资见底回升,生态环保投资是亮点我们上个月曾说过基建投资大概率见底,目前来看,此判断得到验证,1-10月传统口径(包含电力热力和水)基建投资增速O.g%,环比提升0.7个百分点;而新口径基建投资增速3.7%,环比提升0.3个百分点;
从分项数据看,本月改善最明显的是交运仓储和邮政业,投资同比增长4.6%,增速环比提升1.2个百分点,其中道路运输业投资增速10.1%,环比提升1.2个百分点,铁路投资增速-7%,降幅环比收窄3个百分点;
水利环境和公共设施业投资同比增长2.1%.环比下滑0.1个百分点,从分项数据来看,水利、环保、公共设施业投资增速分别为一4.1%、36.7%和1.3%,环比分别提升0.6、
3、-0.4个百分点,生态环保是补短板的重要领域,是本次稳基建的重点方向,今年以来一直保持较快增长,但5月份增速开始走低,本月是5月之后首次回升,显示政策支持力度大。
房地产投资增速继续回落、施工面积和新开工面积维持较快增长本月房地产投资增速继续回落0.2个百分点,其中,住宅投资70370亿元,增长13.7%,增速回落0.3个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为70.8%1-10月份,房地产开发企业房屋施工面积同比增长4.3%,增速比1-9月份提高0.4个百分点。其中,住宅施工面积542344万平方米,增长5.2%房屋新开工面积168754万平方米,增长16.3%,增速回落0.1个百分点。其中,住宅新开工面积123875万平方米,增长19.0%;
房屋竣工面积57392万平方米,下降12.5%,降幅扩大1.1个百分点。其中,住宅竣工面积40702万平方米,下降12.6%;
施工面积和新开工面积依然维持较快增长,但竣工面积大幅下滑,显示目前地产行业依然采取高周转策略加快开工; 1-10月份,商品房销售面积133117万平方米,同比增长2.2%,增速比1-9月份回落0.7个卣分点。其中,住宅销售面积增长2.8%,办公楼销售面积下降10.5%,商业营业用房销售面积下降2.8%;
商品房销售额115914亿元,增长12.5%,增速回落0.8个。百分点。其中,住宅销售额增长15.0%,办公楼销售额下降6.5%,商业营业用房销售额增长1.7%。
短期看,地产仍处于加速周转赶开工的阶段,对行业需求形成较好支撑,但快速回落的销售对于中长期的需求形成压制。
建材周观点一一继续重点推荐东方雨虹和北新建材随着旺季来临,以及部分地区因环保停产,本周除东北和西北外水泥价格各区域普涨,华东、中南、西南、华北P042.5水泥平均价周涨幅分别为27、8、
10、2元,吨,华东,中南地区继续领涨;
上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1581元/吨,下跌8元,纯碱价格1986元/吨,上涨72元/吨,玻璃企业再承压;
我们维持水泥价格仍有上涨空间的判断,环保压力下,我们判断部分区域今冬水泥价格有望继续推涨,水泥股全年业绩高增长成定局,考虑明年水泥供需和价格大概率确有再平衡过程,我们认为水泥股短期可能继续反弹,但中期面临一定调整压力。
卷材、石膏板等龙头公司股价经过前期大幅下跌之后,估值优势进一步凸显,东方雨虹和北新建材我们依然是我们首推的建材品种。
建筑周观点一一生态环保是本轮基建复苏的亮点,重点推荐园林板块基建增速终于见底回升,显示政策效果正在逐步显现,考虑当前地产投资仍在高位,我们判断基建投资增速不太可能显著回升,将呈现温和上行的态势,且考虑当前基建投资受到的地方政府资金约束,也不支持基建大幅上行;如果明年地产数据恶化,则基建可更乐观一些;
生态环保成为本轮稳增长补短板的亮点,考虑生态环保板块今年以来受制于龙头公司的现金流恶化,估值已经大幅下降,我们判断行业最坏时候已经过去,考虑近期不断加码的政策(A、财政部征求意见PPP不纳入地方政府隐形债务,有望驱动地方政府在合规前提下大力推进PPP项目落地;B、习主席召开民营企业家座谈会,郭主席“125”喊话,易纲行长发言均、李克强总理要求专项清理政府欠款等表明后续民营企业融资难和融资贵的问题有望阶段性缓解;C、东方园林危机化解对行业有里程碑意义,标志最坏时候已经过去),我们认为园林板块有估值修复机会,重点推荐业绩高增长的岭南股份、名家汇;建议关注东方园林、蒙草生态等;
大基建依然建议关注央企如中国铁建、中国交建和只有0.7倍PB的葛洲坝等,以及设计企业如苏交科、中设股份等;东易日盛作为家装龙头,现金流优秀,目前估值仍具备吸引力。
风险提示环保政策变化;产品价格大幅下跌;
基建投资增速持续下滑;PPP推进不及预期;