全市场教育行业策略报告:在分化结构中寻找教育真龙头

业绩下行,2018年前三季度营收、净利润均出现下降:截止2018年10月31日,共计24家新三板创新层教育公司披露2018年三季报。通过可比口径下(整体法)对比分析新三板教育板块,其中2018年创新层教育公司业绩出现不同程度的下滑。其中新三板教育板块2018前三季度延续半年度业绩下滑态势,营收增速下降31.17%,净利润下降16.90%,仅有8家公司前三季度净利润同比增长。

    三季度业绩有所回升,2018Q3净利润增速为39.2%:受益于部分头部公司三季度业绩的快速释放,教育板块在三季度增速有所好转,其中2018Q3营收增速-26.18%,净利润增速为39.2%,相较于二季度有所提升好转。主要系龙门教育、大智教育等公司三季度业绩快速增长带动。

    行业内部分化明显,头部企业依旧亮眼:通过梳理2018三季度教育公司净利润分布情况,其中我们发现仅有8家公司2018前三季度净利润同比增长,其中8000万以上、3000-5000万、2000-3000万分别为1家、1家和5家。目前新三板市场中拥有100多家教育公司,其中诸多优质头部教育公司相继摘牌,整个教育板块中处于头部的优质公司仍是成长的主力军,在整体板块下行的趋势下保持着较好的业绩,头部公司正逐步做大做强。

    沙里淘金,在分化结构中寻找真龙头:经过多轮的筛选,我们从成长性、盈利性等挑选突出的公司。建议从分化结构中寻找行业龙头,其中龙门教育、大智教育、世纪明德和颂大教育表现突出。

    风险提示:政策推进力度不及预期、 教育产业渗透率提升低于预期、行业竞争加剧