煤炭行业月报(2018年11月):动力煤需求有望触底反弹,关注钢焦环保限产影响
10月份,申银万国煤炭开采Ⅱ指数下跌2.4%,整体跑赢大盘。动力煤方面,从供给端看,10月上中旬,受大秦线检修、环保力度放松等因素的影响,煤炭主产地运输受到一定限制,加之四季度的冬储行情,动力煤价格持续走高。
10月下旬,大秦线检修结束,产地煤炭供应、运输等方面逐步恢复,动力煤价格出现回落。预计年内最后两个月新增产量有限,北方部分地区逐渐开始供暖,主产区煤炭价格或将受到一定支撑;从煤炭进口看,9月份煤炭进口环比出现较大回落,月内进口煤炭2514万吨,环比下降12.3%,但同比仍然有所增加。
预计后期煤炭需求旺季,受进口煤“平控”政策影响,煤炭进口量或将继续回落;从需求端看,10月受国庆假期和气温转凉等因素的影响,煤炭需求处于低位,10月上旬,沿海六大电厂日耗跌破50万吨,沿海六大电厂月内日均煤耗51.09万吨,同比下降19.12%,环比下降18.36%;预计后期进入冬季,受城市供暖的影响,煤炭需求将有所反弹。此外,本月全国水泥价格指数环比继续上涨,建材行业持续景气也将对煤炭需求形成支撑。我们认为,四季度季节性需求带动动力煤消费反弹,根据国家气象局预测今年冬季或为“暖冬”,气候对动力煤需求的拉动或不及去年;后期基础设施建设投资改善、房屋新开工面积增加等因素将对煤炭需求形成支撑,动力煤价格或将出现高位震荡态势,继续关注四季度动力煤板块行情。
炼焦煤方面,10月份受山西煤矿超产检查、山东龙郓煤业冲击地压事故停产等影响,焦煤现、期货价格再次上扬,港口库存环比大幅下跌。截止10月31日,港口主焦煤价格(山西产)收于1750元/吨,环比上涨0.6%,炼焦煤期货价格收于1393元/吨,环比上涨9.5%,三港库存(京唐港、日照港、连云港)降至191.16万吨,环比下降22.4%。由于今年冬季限产不再实行“一刀切”,预计进入11月份,市场整体需求向好,炼焦煤价格或将稳中有升。
焦炭方面,国庆假期前后,四港(天津港、连云港、日照港、青岛港)焦炭库存下降,假期结束后开始小幅回升。截止10月31日,四港库存环比增加2.5%。10月因山西临汾、长治等地环保力度趋严,焦炭价格继续提升,产地一级、二级冶金焦价格上涨40~110元/吨不等,下游企业采购意愿增加,国内钢厂焦炭库存环比增加,截止月末,华北、华东地区钢厂焦炭库存分别为245.21万吨和174.3万吨,环比分别上升8.4%和3.8%。随着焦煤现货价格的回升,焦炭利润进一步受到挤压。我们认为后期各地陆续展开错峰生产、环保和安全检查力度的加大及运输结构的改革,都会对焦炭现货价格形成支撑,焦炭价格或将继续维持高位。
个股层面,继续看好动力煤板块估值修复以及未来2~3年处于去产能周期中的煤化工板块(焦炭企业),建议买入低估值的动力煤龙头标的以及低估值高弹性的焦炭龙头标的。
月度市场动态
行业要事.
9月30日,山西省印发《山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案》。方案提出严格实施产能减量置换,2018、2019、2020年底前完成淘汰的焦炉,分别按照现有产能的100%、90%、80%置换,2020年后完成淘汰的,按现有50%置换;提高新建焦化项目标准,新建项目捣固焦炉、顶装焦炉需分别达到炭化室高度6米及以上、6.98米及以上。此外,该方案还提出延伸焦化产业链条、科学组织错峰生产、深入开展综合治理、加强排污监测监管、提高智能化发展水平等任务,力争全省焦炭年总产量较上年度只减不增,2020年焦化装备水平明显提升。
1~7月份,全国退出煤炭产能8000万吨左右,完成全年任务1.5亿吨的50%以上。
10月22日,山东省下发紧急通知,要求全省开展煤矿安全生产专项整治,全面排查治理煤矿重大隐患和违法违规行为。41处受冲击地压威胁较严重的煤矿要立即停止生产。对受冲击地压威胁的采掘工作面逐一进行冲击危险性分析,制定落实切实可行的防范措施,经市级煤炭行业管理部门验收后方可恢复生产。
10月29日,国务院安委会办公室发布了关于吸取近期事故教训切实做好岁末年初煤矿安全生产工作的通知。通知指出:一、严厉打击违法违规生产建设行为,加强对正在关闭矿井的安全管控,并明确专人盯守;二、切实加强煤矿“一通三防”工作,进一步实施瓦斯“零超限”目标管理;三、强化冲击地压防治,对冲击地压灾害严重矿井,一律不得扩储、一律不得提能;四、严防超能力组织生产,对采掘接续紧张的国有煤矿,要督促煤矿企业调整煤矿生产计划和经营指标,并上报国资部门,凡是在《国务院关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》印发后核增冲击地压、煤与瓦斯突出矿井生产能力的,一律于11月30日前恢复至核增前能力。
行业数据追踪
原煤产量:2018年9月份全国原煤产量3.06亿吨,同比增长5.2%。河南当月原煤产量同比下降4.48%,山东当月原煤产量同比增长4.02%;陕西当月原煤产量同比上升3.46%。
煤炭进口:2018年9月份煤炭进口总量2513.7万吨,同比下降7.2%。
煤炭价格:动力煤—截止10月底,秦港动力煤(Q5500)平仓价640元/吨,环比上涨0.2%;月内主要动力煤产地煤炭价格三涨一平,涨幅7~15元/吨不等。
炼焦煤—截止10月底,京唐港主焦煤(山西产)、主焦煤(澳洲产)价格分别为1750元/吨、1730元/吨,环比分别上涨0.6%、6.8%;月内主要炼焦煤产地价格两平一涨,临汾1/3焦精煤车板价为1420元/吨,环比上涨1.4%。
焦炭—月内焦炭天津港和连云港(山西产)一级冶金焦港口价分别报收2770、2690元/吨,环比分别上涨7.8%、3.9%,产地一级冶金焦上涨40~100元不等。
库存:动力煤:截止10月底,沿海六大电厂库存1623.26万吨,环比上涨10.4%。秦港、黄骅港、曹妃甸港三港库存环比下跌8.5%。炼焦煤:京唐港、日照港、连云港环比下降22.4%。焦炭:天津港、连云港、日照港、青岛港库存环比增加2.5%。
风险提示
经济增速不及预期;旺季电力消费不及预期;煤炭进口大幅度放开;水电出力超出预期;环保政策执行不及预期等。