基础化工行业周报:泛酸钙、萤石继续上行,维生素反弹

光大重点跟踪产品中,本周涨幅靠前品种:泛酸钙(+51.9%)、维生素A(+20.8%)、维生素D3(+9.0%)、氢氟酸(福建)(+8.3%)、NYMEX天然气(+7.9%)、烟酸(+7.5%)、EDC(CFR东南亚)(+7.0%)、炭黑(江西)(+6.8%)、肌醇98%(+6.3%)、丁苯橡胶(华东)(+5.9%);本周跌幅靠前品种:液氯(-37.5%)、二甲苯(-9.7%)、顺酐(-9.1%)、己二酸(-8.6%)、醋酸(-8.3%)、丙烯腈(-7.2%)、丁酮(-7.1%)、MEG(-6.9%)、涤纶POY(-6.6%)、蛋氨酸(-6.6%)。

    行业动态:泛酸钙价格继续上涨:供给上山东地区环保严格,部分厂家产能受限,国内部分厂家前期因园区环保等因素短暂停产,但现已复产,需求上国内出口退税率上升刺激出口,国内现货偏紧,下游库存偏低,后期仍需关注厂家供给情况及新进入产能情况。多维生素品种反弹:冬季环保压力犹存,短期供给端仍有可能收缩,部分品种企业停报;需求上虽受非洲猪瘟等影响,冬季为维生素需求旺季,前期维生素价格下跌时间较长,下游库存偏低,短期价格反弹,后期仍需关注环保压力的持续性以及需求情况。萤石、氢氟酸价格继续上涨,R22、R134a依旧强势运行:冬季北方采选厂开工负荷降低,萤石供不应求的局面严峻,本周萤石继续上涨,湿粉上涨300元/吨,氢氟酸价格也跟涨。成本支撑下R22、R134a依旧高位运行:R22部分企业报盘维持在23000-24000元/吨;R134a市场成交价上涨至34000-35000元/吨;R125成交价格在27500-29000元/吨;R32实际成交价格在22000-23000元/吨;R410a主要成交价格在25000-27000元/吨。

    投资观点:本周美国中期选举落地,民主党重掌众议院,国会再次陷入分裂状态,内政推行受阻情况下白宫可能加强外交政策的实施,中美贸易摩擦料将是常态,本周制裁伊朗也正式生效。内部环境方面,经济下行压力大,三季度申万化工行业整体销售毛利率同降10pct,近两个季度MDI、TDI、DMC和PC等前期强势化工品种价格回落明显,金九银十旺季行情缺失下周期见顶情绪蔓延。展望四季度,减税降费和货币政策边际放松预期下经济增长已渡过快速下降期,且原油价格短期回落为化工相关子板块提供了布局窗口期,虽然各子行业景气分化加剧,但前期估值出现超跌,而景气确定性较高的农药和煤化工等子行业仍需重点关注。板块配置上,油气板块关注中国石油、中国石化和新奥股份。其他关注中国化工崛起组合:双恒、桐昆股份、荣盛石化和卫星石化;PA66关注神马股份;农药关注扬农化工、长青股份、红太阳、苏利股份、利尔化学和利民股份,煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工,钾肥关注冠农股份等,磷肥关注新洋丰、云天化,染料关注浙江龙盛,闰土股份,有机硅关注新安股份、合盛硅业。成长股关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料和锂电材料细分领域龙头企业:新纶科技、当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质。

    风险提示:宏观经济不振导致需求下滑的风险;贸易摩擦恶化的风险。