天风证券电子行业三季度总结

整体行业维持增长,电子行业略微下滑 2018年三季度,整体行业维持增长,营收方面,电子行业居第八位,同比增长18.04%。从归母净利润的增速来看,电子行业归母净利润增速排全行业第二十一位,同比下降2.16%盈利能力较去年有所下滑。

    集成电路国产替代需求强烈 2018年三季度,集成电路板块实现归母净利润33.98亿元,同比上涨93.75%。中国集成电路产业国产替代需求强烈,整体而言国内半导体从设计到制造端的发展仍是长期抗战;长期除了通过依靠资金支持与内需市场之外,也需要通过积极寻求国际合作等方式,强化自身在重要领域的技术实力。

    印刷电路板迎来终端需求驱动,5G、智能手机创新、汽车电子等成新动能。 2018年三季度,印刷电路板板块实现归母净利润67.51亿元,同比增长84.86%。PCB行业受益于终端兴起,需求迎来增长,消费电子、汽车电子、可穿戴装备、工控、医疗器械等下游领域创新推动PCB技术迭代;5G时代基站建设,PCB迎来量价齐升。 环保致使上游原材料涨价,被动元件成本转嫁 上游原材料涨价,被动元件转嫁成本至下游,迎来一波景气周期。MLCC方面,2016年底行业重构,日系厂商放弃中端MLCC至高端,致使中端产能出现缺口。2018年三季度,被动元件板块归母净利润同比增长46.49%,MLCC龙头风华高科利润增幅接近4倍。

    显示器件板块遇冷,面板价格承压 2018年三季度,显示器件板块实现归母净利润40.68亿元,同比下滑64.08%,其中板块龙头京东方三季度归母净利润同比下降30.97亿元,同比下滑47.82%,业绩受到LCD面板价格下跌的影响,虽然三季度面板价格回暖,但预计四季度面板价格将呈现缓跌的趋势。

    受益AR/VR、双摄/多摄和3D sensing,光学元件市场边际拓展 光学元件受益于AR/VR、双摄/多摄及3D sensing,市场空间进一步扩增;2018年三季度,光学元件板块实现归母净利润21.03亿元,同比增长44.88%。双摄/多摄的趋势已经确认,华为Mate 20推出矩阵三摄,摄像头的增多将提高供应商毛利率;3Dsensing方面,根据Trendforce预测,到2020年市场规模将达到108.49亿美元。

    风险提示:集成电路:政策导向不如预期,研发不及预期;印刷电路板:终端需求不及预期;被动元件:行业景气度不及预期,终端需求不及预期;分立器件:终端需求不及预期,扩产速度高于预期;电子零组件/电子系统组装/光学元件/LED/显示器件:终端需求不及预期,研发进度不及预期;