汽车行业三季报综述:业绩放缓,稳为核心

政策影响行业景气下行,业绩增速明显放缓:2018年前三季度汽车行业实现了营收20,606.8亿元,同比增长9.2%,归属于上市公司股东的净利润合计927.4亿元,同比增长3.9%,营收和净利润增速相对2017年全年有所放缓,反映汽车行业景气度下行,下游整车产销量低迷导致行业业绩增速承压。自2017年小排量乘用车购置税优惠退坡以来,汽车行业季度业绩增速呈波动下滑趋势,尤其是2018年购置税优惠的完全退出及中美贸易摩擦导致Q3季度业绩创出近3年来的历史低点,表明汽车行业受政策影响较为明显,行业呈现周期下行趋势。

    下游消费低迷,整车盈利放缓:乘用车行业2018年前三季度实现营收同比增长8.8%,归属于上市公司股东的净利润同比增长-4.4%,营收增速相对2017年全年有所放缓,净利润增速依旧为负但降幅略有所收窄,表现出在行业不景气背景下车企降本增效、控制费用开支的能力略有增强。客车企业2018年前三季度实现营收同比增长1.3%,归属于上市公司股东的净利润同比增长-46.0%,营收增速相对2017年全年有所企稳,但净利润增速相对大幅下滑,主要原因在于新能源客车补贴大幅退坡导致行业盈利明显下降。而货车企业中除中国重汽净利润增速扭负为正外,东风汽车、福田汽车和江铃汽车均明显下滑,主要是中重卡产销量下半年以来增速有所放缓导致。

    零部件行业盈利承压明显,Q3创季度业绩增速低点:2018年前三季度零部件企业实现营收合计6,539.7亿元,同比增长13.1%,实现归属于上市公司股东的净利润合计433.5亿元,同比增长14.7%,营收和净利润增速相对2017年全年均有较大幅度的下降,从季度盈利增速来看,自2017年第Q3季度以来零部件企业的营收、净利润和扣非净利润增速均明显下降,而2018年Q3季度三个指标均创出季度的低点,表明下游整车需求不景气背景下零部件企业盈利能力明显承压。

    风险提升:汽车产销量严重下滑,中美贸易摩擦加剧、原材料价格波动加大