银行行业月度报告:业绩稳健上行

类别:行业研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:龙靓 日期:2018-11-08

10月银行股录得跌幅-0.8%,但远好于各类市场基准指数,在申万行业排名升至第1位。截至11月6日,银行股累计跌幅-6.75%,排名保持第1。10月,银行板块整体估值呈现前低后高。截至11月6日,银行板块整体市盈率(历史TTM)6.57X,高于7年中位值(6.31X)和均值(6.24X);整体市净率为0.87X,相比A股估值折价42%。

    银行3季报业绩增速继续上行,剪刀差改善明显。A股28家上市银行2018Q3共实现营收3.16万亿元,归母净利润1.22万亿元,同比分别增长7.99%、6.91%,增速环比均有所提升。上市银行整体营收增速终于再次超过归母净利润增速,改善明显。

    2.2 资产回表加速,净息差稳步上行。2018Q3上市银行利息净收入合计2.19万亿元,同比增长6.69%,占营收比重提升至69.45%。贷款增速的扩大,使得无论是在总资产中的占比,还是在生息资产中的占比都持续提升。虽然比预期的略晚,但在2季度银行净息差触底基本得到确认后,3季度净息差出现了明显的上浮。

    2.3 资产质量改善边际收窄,银行间有所分化。截至2018 Q3,上市银行整体不良率1.54%,环比下降1BP,除城商行不良贷款率持平2季度外,其余类型银行不良率均下行1BP。整体上,各类型银行不良贷款拨备覆盖率均上行,但是股份行与城商行分化差异较大。 维持行业“同步大市”评级。《商业银行理财子公司管理办法(征求意见稿)》发布,参照同类资管机构有所放松,特别是对照现有银行理财业务在多方面出现松动,超市场预期。3季报显示银行业业绩持续好转,特别是营收增速再度超过归母净利润增速,表明银行业绩真实转好,但银行个体的差异性扩大,长期看好质地优良、经营稳健、能保持较高ROE的银行品种。

    风险提示:资产质量风险暴露失速,行业监管力度过紧。

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