机械设备行业10月挖掘机销量点评:行业增速再超预期,市场份额加速集中

根据工程机械协会的数据,10月国内挖掘机销售共计15274台,同比增长44.9%。其中,国内市场销量(统计范畴不含港澳台)13490台,同比涨幅39.6%。出口销量1782台,同比涨幅104.6%。

    总体需求趋势延续,行业销量再超预期

    根据工程机械协会的数据,10月份挖机同比增长44.9%,相比9月份提高了17.16个pct。在行业增速换挡后,单月增速出现回升。我们认为,行业销量再超预期的原因主要有三点:1.去年同期基数相对较低,根据行业协会数据,17年10月国内挖机销量10541台,环比几乎持平;2.地产投资加快直接带动下游需求,9月全国房地产新开工面积15亿平米,同比增长16.4%,自4月份以来投资增速持续提升(数据来源于国家统计局);3.出口的边际增量贡献显著,10月单月出口1782台,增速达104.6%。2018下半年工程机械已经进入复苏第三年,但总体销量依然保持了较高水平。从绝对数值来看,自今年4月起,连续7个月销量规模创历史新高,表明下游需求依然旺盛,更新需求的托底以及基建补短板政策的逐步落地,对行业需求形成拉动。

    销量结构:小挖增速显著回升

    从销量结构来看,大/中/小挖单月销量增速分别为24.7%、34.5%、46.0%,其中,中挖和小挖的增速相比上月明显回升。房地产投资加快对中挖的边际贡献开始显现,而小挖的表现依然强势,我们认为主要与今年乡村振兴战略带来的增量市场有关,同时行业龙头的促销也带来了边际影响。

    竞争格局:强者恒强,龙头企业份额持续提升

    龙头三一重工市场份额持续提升,10月三一挖机销量3546台,市占率达到23.2%,高于前9个月22.8%的份额,领先第二位卡特彼勒约11个pct。

    行业前三位三一、卡特、徐工合计10月份市占率47.3%,呈现强者恒强格局。而柳工本月挖机销量1270台,同比增长101%,增长显著,主要在于其小挖产品放量。柳工小挖销量849台,占比66.9%。

    投资建议:针对本轮需求,我们建议投资者保持五个维度的重视:重视出口、重视农村市场、重视环保政策、重视更新需求、重视份额。我们继续维持此前的投资建议不变,后续仍然建议持有企业份额持续扩张的龙头企业。当前位置,工程机械主要公司PE估值处于历史相对低位。重点关注三一重工、柳工。零部件企业关注恒立液压、艾迪精密。

    风险提示:房地产投资等不确定性影响行业需求水平;原材料价格波动影响企业利润率;行业竞争加剧导致毛利率下滑。