建筑工程行业:配套政策加速基建企稳,民企边际预期改善较大

一周随笔:我们认为政策态度预计会更为积极,其主要基于两个逻辑,一是经济有下行压力,二是政策效果不佳。2018年10月31日中共中央政治局会议提出“当前经济运行稳中有变,经济下行压力有所加大”,国务院10月底印发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》,也指出“亟需聚焦基础设施领域突出短板,保持有效投资力度”,我们认为以上政策,从逻辑角度将再度提升市场对基建增长预期。 《指导意见》强调配套政策,有望有效改善基建大幅回落的现状。《指导意见》针对基建做了重要安排,一方面是任务分解,另一方面是配套政策。前者政策落实和政策效应释放有较大促进作用,提出“铁路、公路、水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保、公共服务、城乡基础设施、棚户区改造等”重点基建短板领域,并对各领域的重点任务进行了拆解。后者是针对基建增速回落的主要约束因素,做出了配套政策安排,包括“加强重大项目储备”、“加快推进项目前期工作和开工建设”、“保障在建项目顺利实施”、“加强地方政府专项债券资金和项目管理”、“加大对在建项目和补短板重大项目的金融支持力度”等。我们认为,资金约束是基建增速大幅回落的主要原因,其逻辑不复赘述,配套政策是政策效应的重要影响因素,我们认为《指导意见》将有望加速“基建”增速趋稳。 政策对民企支持力度提高。11月1日中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在民营企业座谈会上指出,“支持民营企业发展,是党中央的一贯方针,这一点丝毫不会动摇”,并提出“减轻企业税费负担”、“解决民营企业融资难融资贵问题”、“营造公平竞争环境”等,民企政策支持力度明显加强,有望实质性改善建筑民营企业的融资环境,并解决当前部分企业遇到的流动性困难。

    行情回顾总结:上周(2018.10.29-2018.11.2)建筑工程指数上涨4.81%,优于同期上证综指2.99%的涨幅;年初至今,建筑指数累计跌幅为25.30%,逊于同期上证指数19.07%的跌幅,在29个行业中位居13/29。分板块看,上周基建板块表现相对较好,单周涨幅为7.17%,其次是工程咨询板块,单周涨幅为5.87%;涨幅末三位的是专业工程、石油工程和房建板块,期间涨跌幅分别为1.50%、1.71%和2.63%;装饰板块期间涨幅为4.05%,钢结构板块期间涨幅为3.90%,国际工程板块期间涨幅为3.21%,园林板块期间涨幅为3.09%,化学工程板块期间涨幅为2.89%。

    投资策略:18Q3建筑的机构仓位再次降到较低水平,政策更为积极,配套政策落地使得基建基本面边际改善更为确定,我们对建筑板块可以更乐观些,尤其近期边际改善明显的民营龙头企业。目前建议关注基建短板领域的充分受益者中国中铁、中国铁建、中国交建、中国建筑,除此之外关注消费属性日益突出、业绩持续改善的家装龙头金螳螂和东易日盛;PPP龙头龙元建设。

    风险提示:政策预期波动、业绩不达预期。