金属非金属行业周报:全球risk-off黄金为锚,军用钛材放量逻辑逐级验证

周策略:全球Risk-off黄金为锚;军用钛材放量逻辑逐级验证

    看好黄金的即期逻辑以及长期逻辑分别在于什么?(1)我们认为,即期逻辑第一在于保值需求,第二在于全球风险资产波动率回归后的避险需求,第三在于2018-2019年的加息预期于上半年已相对充分的pricein在美元指数之中,美联储加息后新兴市场的风险抵抗能力、美国联邦政府的预算赤字则均存在隐忧。总体而言,全球市场开始展现riskoff的倾向,强势美元对于黄金的打压边际走弱。(2)长期逻辑,我们正身处全球货币体系的重新锚定期,无论是人民币的国际化、俄罗斯央行对于黄金的战略购买、还是全球部分石油交易中“去美元化”的尝试,均在一定维度印证了这一趋势;回顾历史,在每一次货币体系的锚定期,黄金均彰显出明确的战略配置价值。

    锂行业进入磨底期、产能出清期,静待下一轮锂电库存扩张周期以及国内外库存周期的共振。

    (1)锂原料方面,我们关注到部分全球资源龙头、以及部分国内锂盐厂的产出指引面临下修,一方面体现出价格周期性的拖累,另一方面也客观反映出新增产能在“量”与“质”两方面的不易。短期国内锂盐价格或处于短暂的窗口期温和修复,但2018全年至2019上半年锂行业整体仍处于调整期,下一轮库存扩张周期或在2019下半年至2020年。(2)钴原料方面,短期无锡电子盘钴价大跌主因交易因素所致,近期海外MB电钴以及国内钴产品现货价格均相对稳定,但反弹力度低于预期。钴资源的长期稀缺性依然明确,但在国内需求去泡沫后,2019年的新增供应压力依然对供需、价格预期构成压制。

    新材料方面,基于“军工装备加速现代化带来瓶颈材料放量”的核心逻辑,加上环保整治、供需修复所带来的海绵钛、民品钛材的价格反弹,我们继续看好2018-2020年钛材龙头企业的盈利释放。

    标的方面,当前时点继续看好宝钛股份、山东黄金。

    周价格回顾:基本金属商品价格整体下挫,国内锂盐价格企稳

    基本金属整体下跌,国内锂盐价格企稳:过去一周全球基本金属商品价格整体下挫:(1)LME期铜(-1.1%)、期铝(-1.2%)、期锌(-0.6%)期铅(-2.5%)、期镍(-1.7%)、期锡(+0.0%);SHFE期铜(-1.0%)、期铝(-1.3%)、期锌(-3.1%)、期铅(-1.7%)、期镍(-2.0%)、期锡(-0.6%);(2)能源金属方面,锂金属、电池级碳酸锂、金属锂、电池级氢氧化锂价格周内总体持稳、部分地区价格反弹;钴方面,周内钴精矿下跌2.1%、硫酸钴下跌3.3%、金属钴下跌4.3%、四氧化三钴价格持稳;正极材料-钴酸锂、NCM523、NCM622周内价格持稳。风险提示:

    1.全球新能源汽车、储能推广进程不及预期导致上游能源金属供需失衡;

    2.国内去杠杆导致基本金属需求趋冷、商品价格持续调整,贸易摩擦以及地缘政治风险等。