钢铁行业:地产开工依然偏强,板块存相对收益
地产开工依然偏强,基建下半年有望回升。由于政策收紧,市场普遍认为地产数据将继续恶化,但5-9月地产数据整体超出市场预期,尤其表现为新开工增速大幅回升,投资维持高位,紧信用约束迫使开发商采取高周转模式,支撑地产新开工,随着开发商加速推盘,回笼资金,我们判断未来几个月地产投资依然较为平稳。我们判断政策宽松在下半年将逐步落地,“补短板”和合格PPP项目的放行给基建带来增量,而专项债发行提速开始显现端倪。伴随政策稳步落地,需求依然较为平稳。
价格回调受短期因素和预期波动影响较多,且已出现回升迹象。我们依然处在环保和供给侧限制和收缩的宏观大周期中,且我们判断行业的集中度在这一轮周期中会不断提升,行业的竞争结构将持续优化,定价权会进一步提升,此为影响钢铁的核心,短期的价格回调不改基本面持续改善的中长期逻辑。长周期看,我们认为供给已缺乏向上弹性,环保应理解为政策的长周期供给抑制。
限产悲观预期得到缓解,静待秋冬季限产。短期限产消息较多,扰动较大,我们第一时间调研了唐山地区,发现前期限产的钢厂目前依然处于限产状态,并无大幅放松,另外短期下游需求依然偏强,贸易商出货较为顺畅。我们认为限产不会大幅放松,站在这个大背景之下,中期看地产年内尤其是新开工依然会维持在高位,基建从预期到落地,年内需求不会崩塌;短期看季节性需求逐步释放,伴随淡季涨价后的调整,虚高或补库需求风险正在释放,我们认为三季度长材钢铁股业绩环比依然具有弹性,可底部逐步布局。
本周唐山高炉开工率下降,全国高炉开工率下降。原料方面,铁矿石港口库存上升,钢厂铁矿石可用天数上升;焦化厂焦炭库存上升;港口焦炭库存下降;焦化厂焦煤库存下降;港口焦煤库存上升;唐山废钢价格上涨,石墨电极价格与上周持平;硅铁、硅锰价格持平,钒铁价格上升;耐材价格与上周持平,不锈钢价格下降;电解镍价格下降。美、日钢价上涨,,欧钢价持平。
本周钢材现货价格涨跌互现,铁矿石现货上涨,期货持平,焦炭现货上涨,期货下跌。本周主要钢材社会库存周环比下降,钢厂库存下降。其中,螺纹钢社库减少,厂库减少;热卷社库增加,厂库减少。上海螺纹钢现货上涨;热轧卷板现货下跌;本周日照港PB粉(铁含量61.5%)价格上涨;铁矿石主力期货价格持平。焦炭方面,焦炭现货价格上涨期货价格下跌。测算螺纹钢生产利润1422.7元/吨,下跌53.6元,热卷利润跌103.6元/吨至672.7元/吨。
重点推荐标的:三钢闽光、韶钢松山、方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、柳钢股份等。