公用事业行业:继续看好电力板块,国资接连入主环保民企

类别:行业研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:于夕朦,何文雯 日期:2018-10-23

(1)近期国资接连进入环保民企,看好优质环保公司“1+1”合作模式。随着民营企业融资成本上升,部分民企和大股东的流动性风险加剧,资金实力雄厚的国资战略持股或者获得控股权,将有助于缓解民企面临的资本困境。我们预计未来或有更多的环保民企和国资达成合作,形成“1+1>2”的协同效应。推荐引入安徽铁路基金的国祯环保、国投电力战略入股的瀚蓝环境。

    (2)环保板块三季报预告密集发布:整体利润显著下滑

    (3)天然气行业重磅政策出台,继续看好非常规天然气板块,推荐蓝焰控股、天壕环境,关注新天然气。央企对于新组建的山西燃气产业集团股权的关注更加印证了我们看好中国煤层气产业前景的判断。

    全面看好中国煤层气产业!18年中国天然气的对外依存度已经超过43%,发展本土内生新气源迫在眉睫!我们系统性看好中国非常规天然气上游开发,特别是煤层气即将放量!蓝焰控股是山西省国资煤层气资源唯一整合平台,煤层气上游开采行业龙头标的。天壕环境与中联煤层气合作建设重要煤层气长输管线。

    蓝焰控股:7月31日蓝焰控股柳林石西煤层气区块一号勘探井成功点火,成为山西省去年首批公开出让的十个煤层气勘查区块中首个勘探施工点火区块,蓝焰煤层气勘探取得重大突破。公司煤层气区块瓶颈得到突破,期待新区块技术突破带来产量提升。控股股东晋煤集团获批成立山西燃气集团,主导整合山西国资天然气资产。

    天壕环境:全资子公司华盛燃气与中海油全资子公司中联煤层气签订《合作框架》,共同推进临兴、神府煤层气区块勘探开发、气源外输、扩大终端销售。加强与上游气源企业合作,打造气源-管网-终端销售全产业链闭环。气源外输辐射华北区域,非常规气源带来经营模式多变,提升核心竞争力。

    (4)弱市下继续看好电力板块!山东省物价局发布《关于降低一般工商业电价及有关事项的通知》:部分燃煤发电机组上网电价下调,华能华电机组上网电价略有降低。本次政策针对省内燃煤发电机组现行电价高于燃煤标杆电价的机组提出调价政策。自备电厂缴纳交叉补贴,是今年国家发改委要求的第三批降电价6项措施之一,将倒逼出让发电量,待落后机组淘汰、出让发电量后,统调机组利用小时有望改善。火电利用小时有望抵消电价下降影响,火电企业业绩有望提高。

    我们继续看好电力板块!重点推荐华能国际,江苏国信,华电国际,国投电力,粤电力等标的。火电行业盈利17年Q4见底,18年Q1主要公司盈利均出现环比大幅改善。在终端降电价政策背景下,我们认为发改委有强烈意愿控制动力煤价格上涨,煤价将进入窄幅平稳波动区间。在点火价差趋于稳定的态势下,发电量同比较快增长叠加新装机投产被严格控制,我们认为火电行业有望迎来为期2-3年的利用小时持续复苏,从而带动行业盈利水平从底部逐步改善。目前行业PB估值水平处于1-1.5XPB历史较低水平,同时如华能国际等公司近年来持续提高分红率。

    (5)中国天楹深度报告:收购Urbaser顺利过会,固废行业新龙头已现。深耕垃圾焚烧行业十二年,运营项目扎实技术行业领先;垃圾焚烧行业产能缺口仍然很大,未来龙头市占率将逐步提升,公司凭借先进技术获取饱满订单;收购海外优质固废公司Urbaser,着眼国内环卫+垃圾分类千亿级别市场。

    公用:蓝焰控股、江苏国信、华能国际、三峡水利

    环保:国祯环保、中国天楹、瀚蓝环境、天壕环境

    风险提示:政策执行力度不达预期,项目进度不达预期

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