家用电器行业周报:d股发行对青岛海尔的影响?

( 一)青岛海尔发行D 股2018年10月19日晚,青岛海尔发布公告确定此次D 股发行价格为1.05欧元(以当日欧元人民币汇率收盘价7.97为基础折合人民币约8.36元),当日青岛海尔收盘价13.60元,折价38.50%。青岛海尔成为首个获得发行D 股资格的公司。D 股是指注册在中国境内的股份有限公司在中欧所D 股市场上市的股票,D 股在中欧所发行,在德国的法兰克福交易所挂牌交易。

    ( 二)D 股发行A 股承压,负面影响程度有限首先,目前青岛海尔总股本为60.97亿股,D 股发行规模较小(2.65亿股),仅占其总股本4.35%,对A 股估值及流动性影响有限,股价下跌受市场情绪影响更大。

    其次,类似于A 股与H 股,A 股市场与D 股市场作为两个独立的市场,相互之间无法转换,难以根据无套利定价原理实现价格统一,二者间出现价差属于正常现象。

    2018年10月19日,恒生AH 股溢价指数收盘为122.94,意味着A 股股价平均比对应H 股股价溢价22.94%。

    ( 三)D 股发行势在必行,长期优势料将显现青岛海尔此次发行D 股,一方面是因为青岛海尔具备首批D 股发行优质公司的诸多条件,另一方面,D 股的成功发行将有助于公司实现国际化的战略布局和融资渠道的多元化。从短期来看,D 股发行将会叠加其他市场因素给A 股市场股价带来暂时性压力,但从长期来看,公司目标的实现将会为公司未来国际化发展提供可持续性支撑。

    q 风险提示宏观经济下行;终端需求不及预期;地产调控影响。