电子行业研究:全球5g稳步推进,持续关注5g电子机会

投资建议 我们认为,全球5G建设积极推进,汽车电气化和智能化将带动汽车PCB稳健增长;集成电路产业向中国大陆转移趋势确定,IC载板国产化有望迎来发展良机,建议关注5G受益(基站滤波器/PA、基站PCB、移动终端天线、射频前端及散热技术)、汽车PCB、高功率光纤激光器等方向。

    全球积极推进5G商用。5G商用稳步推进,各国政府、运营商、设备厂商、终端智能手机厂商积极加快5G进程。预计2019年全球将会陆续实现5G络预商用;目前欧美日韩均在热火朝天地拍卖5G频谱,中国亦初步完成频谱分配;通信设备领域华为在中国以及欧洲市场占据主要份额,而美国、韩国、澳大利亚等市场则由爱立信、诺基亚和三星电子瓜分;多个智能手机品牌将在2019年推出5G智能手机。5G整个产业链目前正处在快速推进的过程中,预计2020年5G大规模商用将会在全球范围内铺开。

    拥抱5G,基站端PCB/覆铜板产业迎来发展新机遇。5G基站结构由4G时代的BBU+RRU+天线,升级为DU+CU+AAU三级结构。总基站数将由2017年375万个,增加到2025年1442万。①PCB变化:5G时代,PCB将迎来量价齐升。AAU、BBU上PCB层数和面积增加。随着频段增多,频率升高,5G基站对高频高速材料需求增加;对于PCB的加工难度和工艺也提出了更高的要求,PCB的价值量提升。②覆铜板变化:高频高速基材将迎来高增长。传统4G基站中,主要是RRU中的功率放大器部分采用高频覆铜板,其余大部分采用的是FR-4覆铜板,而5G由于传输数据量大幅增加,以及对射频要求更高,有望采用更多的高频高速覆铜板。建议重点关注受益公司:沪电股份、深南电路,东山精密。

    智能化、电动化驱动车用PCB稳健增长。PCB 在汽车电子中应用广泛,预测2019年国内汽车电子PCB市场将接近60亿美元,汽车电动化和智能化将是核心驱动力。①新能源汽车销量快速增长,带动PCB需求大幅增加。统汽车平均每辆汽车PCB用量约1平方米,价值量约60美元,新能源汽车PCB单车用量接近8平米,单车价值量高达400美元。VCU/MCU/BMS将带来PCB单车价值量提升2000元左右。②ADAS、毫米波雷达等智能化应用拉动PCB需求。ADAS传感模组单车价值量将由2015年的70美元增加到2027年的260美元。毫米波雷达是ADAS的核心硬件,预计到2022年,全球车用毫米波雷达数量将过亿,毫米波雷达对PCB基材要求更高。预计毫米波用PCB的价格是普通PCB的1.5-3倍。建议重点关注受益公司:沪电股份。

    国产高功率光纤激光器发力,大有可为。光纤激光器拥有转换效率高、光束质量好、维护成本低、散热性能好等优点,已发展成为激光技术主流方向。未来受益于智能手机创新、汽车电动化及车身轻量化、3D打印等新兴应用,机械加工向激光加工转变进程逐步加快以及光纤激光器替代传统激光器等利好影响,光纤激光器有望继续保持快速增长态势,根据IDTechEx预测,到2028年全球光纤激光器市场的规模将达到89亿美元。我们认为,国内企业在中低功率光纤激光器领域已取得较快发展,并在高功率领域逐步取得突破,在人民币贬值及中美贸易摩擦的背景下,高功率光纤激光器国产替代拉开帷幕,再加上新兴市场需求快速增长,行业龙头公司将迎来发展良机,建议重点关注受益公司:锐科激光。

    本周推荐:立讯精密、东山精密、深南电路、沪电股份、锐科激光。

    风险提示

    苹果iPhone销售量不达预期,中美贸易摩擦,5G进展不达预期。