有色金属行业:滞胀预期推涨金属价格,利率矛盾引来金价拐点

周度观点:

    本周受美国副总统彭斯演讲及国务卿蓬佩奥历史最短访华行程,中美关系紧张情绪影响A股及美股,带动全球金融市场大幅下挫。但大宗商品与股指走出背离行情,商品价格普涨。有色金属价格难以支撑A股有色板块,上证综指本周下跌7.6%到2606.91,有色板块本周下跌9.87%,跑输大盘2.27个百分点。黄金板块表现亮眼,逆势上涨5.66%,中国黄金上涨13.7%,山东黄金上涨10.1%。本周央行宣布调降人民币存款准备金率1个百分点,预计释放7500亿元货币增量,并且易纲表示在利率政策和准备金率方面仍有足够的空间调节。商品及黄金价格受到滞胀预期影响,逆势上涨对有色板块起到一定支撑作用。预计在全球新兴市场国家经济转弱格局下,全球利率难以继续跟随美联储上行,中长期黄金行情达到拐点,短期有借恐慌情绪反弹的可能,A股黄金板块及黄金价格阶段性出现反弹,带动黄金相关标的资产价格上涨,推荐优质黄金标的,紫金矿业。

    有色行业摘要:

    工业金属,本周在锌锭价格大涨4.27%后,锌库存也随之大增,交易所库存增加1.4万吨,增幅48%,社会库存增加3.4万吨,增幅29.5%。伴随当月合约空头渐次平仓离场,软逼仓行情告一段落。1-7 月份,全球累计生产锌精矿693万吨,同比下降1.0%。其中海外矿山供应逐步恢复,1-7 月产量478万吨,同比增长3.3%。进口矿补充国内供应,推动加工费稳步上行,冶炼厂亏损局面继续改善。但由于锌的冶炼产能依然成为新的供应瓶颈,1-8月全国精炼锌产量369.5万吨,同比下降了1.4%,降幅进一步扩大。未来市场关注点转移至锌的冶炼环节,预计明年冶炼利润可回升至盈利900元每吨,2020年可升高至2500元每吨。中长期可积极布局冶炼锌的上市公司标的。

    能源金属,我国新能源汽车市场快速增长,销量从2013年1.8万辆增至2017年达77.7万辆,涨幅达4216.7%。今年虽然受到补贴调整等影响,但新能源汽车销量仍保持高速增长。2018年1-8月,新能源汽车累计销量达60.1万辆,同比增长88%。到2018年,预计中国新能源汽车销量将达150万辆。随着新能源汽车销量大幅增长以及补贴政策导向三元技术路线,上游钴产品近年来产销量持续增长,钴产品价格暴涨助推钴产品企业营收净利大幅增长。华友钴业收购公司股东华友投资拥有的对控股子公司衢州华友钴新材料,有利于公司未来在新能源产业上布局。

    稀贵金属,受美国股指大幅回调影响,VIX指数自4月11日以来首次升破20关口,触及20.12。黄金白银价格显著拉升,市场避险情绪提升。周三美国政府数据显示,美国9月生产者物价指数(PPI)攀升,美联储今年已三次上调利率,预计在年底前将再次加息。美国与新兴市场国家的利率和经济周期的矛盾分歧进一步加大,未来利率和货币的波动风险将扭转黄金跌势。