汽车与汽车零部件行业9月份销量点评:弱需求叠加高基数,增速进一步下滑

乘用车:弱需求叠加高基数,同比增速进一步下滑。1)销量:9月狭义乘用车零售销量190.4万辆,同比下滑13.2%,环比增长9.8%;批发销量202.6万辆,同比下滑11.8%,环比增长15.2%。9月环比增速表现出旺季特征,同比下滑主要受到宏观经济下滑叠加去年临近年末冲量的高基数影响(去年9月批发销量环比增长24.6%)。2)库存:根据乘联会,9月厂家库存下降4.3万辆,经销商库存增长7.7万辆,渠道库存有所上升。3)展望:四季度销量仍然面临较大的基数压力,2017Q4在购置税优惠政策下销量环比增长28.8%,明显高于2012-2014年15%-23%区间。

    重卡:9月销量平稳运行,全年销量预计高于110万辆,创历史新高。9月重卡销量7.8万辆,环比提升8.2%,同比下滑23.1%,符合市场预期。同比下滑主要由于去年高基数影响,去年同期因京津冀港口不接收柴油车运输集疏港煤炭带来LNG重卡高增长,9月实现销量10.1万辆,同比增速高达91%。四季度行业走出淡季,随着年底环保力度加强带来的国III加速更换,行业销量有望环比提升。1-9月已实现累计销量89.6万辆,全年将大概率超过110万辆,销量创历史新高。

    新能源汽车:销量仍然保持较快增长。新能源汽车保持较快增长态势,9月销量12.1万辆,同比增长54.8%,环比增长19.8%。以比亚迪元EV/唐DM等为代表的明星车型拉动销量,新能源乘用车增速仍然可观,9月实现销量10.7万辆,同比增长74.3%,环比增长18.5%。新能源商用车逐步从补贴过渡期抢装透支的影响中走出,9月销量达1.5万辆,环比增长29.9%。

    投资建议:销量和盈利承压,优中选优。三季度以来销量的负增长将对上市公司业绩增速造成一定影响,近期消费政策指导意见的出台,汽车行业有望受益。低估值、高成长性个股或具有更好的市场表现。继续推荐两条投资主线:1)龙头产业地位确定性:上汽集团、潍柴动力、华域汽车、宇通客车;2)成长确定性:星宇股份、银轮股份、东睦股份。