化工行业:扬农化工

类别:行业研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:李皓,张燕生 日期:2018-10-16

本周行业观点

    中美贸易战将促进“低蛋白日粮”饲养方案推广,带动国内蛋氨酸需求 7 月6 日中美贸易战正式开打,美国开始对340 亿美元中国产品加征25% 的关税,而中国则对包括大豆在内的340 亿美元进口产品征收关税。目前,我国大豆主要从巴西、美国、阿根廷等国家进口,对外依存度高达86%,其中美国占我国大豆总进口量的31%。对美国大豆加征25%关税将使美国大豆进口成本增加700-800 元/吨,较巴西大豆高300 元/吨左右,势必将减少国内对美豆的采购,使我国大豆及豆粕供应出现缺口,推升饲料主要原料豆粕的价格。

    7 月3 日,为应对贸易战对我国养殖行业的冲击,农业农村部畜牧业司召开“豆粕减量替代技术研讨会”,研究饲料中豆粕减量替代方案,探讨低蛋白日粮等技术的可行性。目前,我国的养殖业使用日粮多是玉米豆粕型日粮,其中豆粕作为蛋白质原料,主要用来补充动物生长所需的各种氨基酸。低蛋白日粮是指将饲料蛋白质水平按NRC 推荐标准降低2%-4%,根据动物不同生理阶段的理想蛋白质模型,添加适量的工业合成氨基酸配制成的能够满足特定阶段动物生理需求、保证其高效经济的日粮。

    和高蛋白日粮相比,低蛋白日粮的氨基酸更平衡,蛋白质的消化率更高,降低了不能被消化吸收的蛋白质, 进而降低了动物氮排放量,减少了环境污染。与此同时,低蛋白日粮还可降低豆粕用量,增加玉米用量和赖蛋苏色及其他小品种氨基酸的用量。通过配方调整及低蛋白日粮的应用,我国豆粕用量有3-4%的下降空间。此外,目前我国蛋氨酸消费量约20 万吨,肉鸡饲料蛋氨酸的添加比例仅为0.1%,距离0.25%的科学水平还有一定提升空间,低蛋白日粮的推广也将提升我国蛋氨酸在饲料中的添加比例,从而带动蛋氨酸消费量。

    另一方面,豆粕价格的提升将提高养殖户的饲养成本,进而推升肉类价格,在经济不景气大环境下,消费者或倾向于选择消费性价比更高的禽肉,加之近期非洲猪瘟持续蔓延,居民猪肉消费减弱,也将带动禽肉消费量,从而增加蛋氨酸的需求。

    风险提示:养殖业持续低迷或禽类疫情爆发导致蛋氨酸需求不及预期。

    本期【卓越推】组合:扬农化工(600486)。

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