燃气行业:马必等3煤层气区块总体开发方案获批,煤层气上游发展加速推进

类别:行业研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:钟帅,于夕朦 日期:2018-10-12

事件一:发改委加快推进煤层气开发项目批复

    2018年10月8日,发改委网站公布了3份煤层气对外合作项目总体开发方案的批复,分别为:①中石油与亚美能源合作开发的沁水盆地马必区块南区,②中石油与格瑞克合作开发的沁水盆地成庄区块,③中联煤与富地柳林燃气合作开发的鄂尔多斯盆地东缘山西柳林区块。

    事件二:中石油2018年天然气购销合同冬季补充协议上调气价

    2018年8月,中石油开始在多地组织2018年天然气购销合同冬季补充协议的签订,主要针对2018年11月到2019年3月合计5个月的天然气购销,其中提出均衡量中的煤层气采购价根据区域上浮27.06%-40%不等。

    点评: 煤层气上游开采加快推进,发改委连续批复3个对外合作项目支持发展

    2017年9月,国务院《关于支持山西省进一步深化改革促进资源型经济转型发展的意见》,其中包括一系列促进煤层气发展的政策,包括审批制改备案制。本次发改委连续批复3个煤层气对外合作开发项目,充分表明“改制”对煤层气对外合作开发项目的推进作用,以及当前国家对非常规天然气上游开采的大力支持。

    亚美能源马必区块总体开发方案获批,产气量有望高增长,中石油保供策略有望提升其煤层气销售价格

    马必项目建设规模为10亿方/年,含气面积131.7平方千米,煤层气储量196.23亿立方米;2015年单井日产气量已经达到550方/天,2017年进入商业试采,全年产气量0.583亿方,单井日产气量1430方/天,同期潘庄区块单井日产气量达到1.21万方/天。随着建设进度加快,马必区块产气量有望获得高增长!

    2017年7月,亚美能源与中石油的销售合同开始生效,2017年亚美能源5.3%的煤层气销售给了中石油,2018年上半年亚美能源20.5%的煤层气销售给中石油,该部分销售收入为6286.3万元。本次中石油保供策略有望提高亚美能源供暖期销气价格。

    重点标的推荐:蓝焰控股、新天然气、天壕环境,建议关注:亚美能源

    我们系统性看好中国非常规天然气上游开发,特别是煤层气即将放量!蓝焰控股是山西省国资煤层气资源整合平台,煤层气上游开采行业龙头标的。新天然气50.5%股权收购亚美能源,成功布局煤层气上游开采。天壕环境与中联煤层气合作建设煤层气长输管线。

    蓝焰控股:预计公司18、19年归母净利6.88、9.12亿元,EPS 0.71、0.94元,目标价17.8元,给予“买入”评级,强烈推荐。

    新天然气:预计公司18、19年原有业务归母净利1.75、1.50亿元,EPS 1.09、0.94元;公司并表后的备考盈利预测:18、19年归母净利为2.54、4.64亿元,EPS1.59、2.90元,目标价49.38元,给予“买入”评级。

    天壕环境:预计公司18、19年归母净利1.61、3.05亿元,EPS 0.18、0.35元,PE 23.07X、12.20X,目标价10元,给予“买入”评级,强烈推荐。

    风险提示:新区块进展缓慢,产气量不达预期,工程进度缓慢,政策调整。

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