家用电器行业:tcl集团拟收购全球半导体领导企业之一asmpt25%股权

日前,根据彭博社报道,TCL集团正在计划向荷兰半导体设备制造商ASMInternationalNV(简称:ASMI)收购其持有的ASMPacificTechnologyLtd.(简称:ASMPT,代码:0522.HK)25%股权。

    ASMPT是全球半导体封装设备领域的龙头企业之一,全球无其他设备供应商拥有类似的全面产品组合及对装嵌及SMT程序的广泛知识及经验。ASMPT成立于1975年,由ASMI投资设立,总部位于新加坡,1989年于香港联交所上市,是恒生香港35等指数的成分股。ASMPT是全球首个为半导体封装及电子产品生产的所有工艺步骤提供技术和解决方案的设备制造商,目前业务包括后工序设备、SMT(表面组装技术,是电子组装行业流行的一种技术工艺)解决方案和物料。后工序设备业务主要生产用于微电子、半导体、光电子及光电等领域的半导体装嵌及封装设备,收入占公司总收入的49%。SMT解决方案业务负责为SMT、半导体和太阳能市场开发和分销DEK印刷机和SIPLACESMT贴装解决方案,收入占公司总收入的39%。物料业务主要生产半导体封装材料,收入占公司总收入的12%。公司的后工序设备业务和SMT解决方案业务市占率多年位居全球第一,物料业务位居全球第三。2017年公司收入175.23亿港元,其中43%的收入来自中国大陆,归母净利润28.15亿港元,EPS为6.90港元。

    如收购完成,ASMI将不再拥有ASMPT股份。ASMI除了投资设立ASMPT外,在上个世纪80年代还与飞利浦共同投资设立目前全球集成电路光刻机巨头——ASML。2013年3月之前ASMI持有ASMPT52%股权,之后逐步减持,目前拥有25.47%股份。如果本次收购完成,ASMI将不再拥有ASMPT股份。不过,ASMI近日发布声明表示,公司目前还没有相关股权出售流程正在进行。

    TCL集团账面资金近200亿元,收购压力有限。目前,ASMPT市值317亿港元,PE(TTM)为11.6倍。按现在的股价计算,如果TCL收购ASMI所持ASMPT25%股权,需要至少出资79.25亿港元。截至2018年6月30日,TCL集团拥有现金176.13亿元,资产负债率66.05%,具备出资80亿港元的实力。

    投资建议:TCL集团目前业务主要集中于液晶面板和电视的生产销售。今年上半年屏价持续下降,公司面板业务业绩大幅下滑,但依赖全产业链布局优势,公司彩电业务很大程度上对冲了屏价下降的负面影响,加上彩电业务海外快速扩张以及集团费用控制效果明显,公司上半年还是实现了营收和净利润的小幅增长。未来,液晶面板业务上,新建大屏幕产线t4和t6预计分别可于2019H1和2018Q4点亮,产能的扩大将推升TCL集团收入增长;彩电业务上,在“内调结构,外增份额”战略的指导下,国内国外业绩预计均可维持较高的速度增长。对于半导体芯片领域,如果TCL能够有效扩张业务至半导体领域,将进一步提升公司产业定位。TCL已经成立相关投资产业基金,主要投资方向是资金需求较低的芯片设计领域,目前已有一个被投资公司上市,未来还会有其他企业上市。如果TCL集团本次能够顺利收购ASMPT股权,将利好TCL集团在半导体芯片布局。

    风险提示:面板产能持续投放导致价格过快下跌,汇率异常波动