农业行业周报:非洲猪-瘟催化周期反转,推荐q4养猪板块

本报告导读:

    非洲猪瘟影响下,预计供给周期拐点将于Q4 出现,疫情防控能力强的大型养殖集团有望受益,推荐生猪养殖龙头标的。

    摘要:

    非洲猪瘟催化周期反转,看好Q4养猪板块。我们认为Q4机会思维,而非风险思维将成为生猪养殖板块的主导,非洲猪瘟(ASF)影响下,四季度出现产能拐点可能性正在加速提升,主要基于以下四条路径。

    1)泔水猪规模有望明显缩减:占比5-10%的泔水猪可能会因为ASF进一步升级而全面禁止,对产能边际影响较大;2)调运政策最重要影响在于最终会导致整体产能出清:调运受限的除了商品猪还有母猪、仔猪,直接制约产能,此外,产区短期猪价可能快速下行并加快散户产能出清,商品猪调运受限作用也是净退出;3)中小散户补栏趋缓:疫区周边养殖户一方面集中出栏,一方面谨慎补栏,如疫情进一步扩散将成为全国中小散户的普遍行为,助推产能出清;4)规模户被动放缓扩张节奏:东北、华东、华北是目前疫情较为严重的区域,其中东北是各大集团未来产能扩张的主战场,ASF 影响下,也面临被动放缓产能扩张的局面。预计供给周期拐点预计将于Q4 出现,大型养殖集团疫情防控能力强,有望全面受益。推荐标的:温氏股份、牧原股份、天邦股份、正邦科技。

    继续推荐行业龙头生物股份、海大集团。生物股份: 随着竞品冲击较前期边际减弱,价格、费用双战边际放缓,以及O-A 二价苗销售情况向好,公司三季度业绩拐点将显现,继续强调业绩拐点趋动下的估值修复行情,长期来看,公司未来有望成长为动保行业领先的综合服务商。海大集团:公司优秀的管理团队保证了未来持续快速发展,公司拥有雄厚研发实力,完善的产业链和服务体系,并保持低成本和高周转,获得了同行难以超越的竞争优势,未来有望持续享受成长蜜月期,当前建议把握估值切换机会。推荐标的:生物股份、海大集团。

    农产品CPI 拐点渐显,行业比较优势将持续增强。我们认为当前农产品CPI 的拐点逐步显现,农产品景气度预期正在提升,其中,周期变换、我国有效去库存、油价拉动、成本推动为农产品CPI 拐点的四大推手。从我国有效去库存来看,我国托市收购政策正在退出或放缓,意味着库存将会迎来显著下降周期,而我国的去库存将是相应农产品价格,甚至是国际价格上涨有效而直接的推动因素,未来几年农业板块的行业比较优势将持续增强,建议逐步增持农业板块。推荐标的:隆平高科、苏垦农发、雪榕生物。

    风险提示:畜禽价格波动风险、疾病发生风险。