燃气行业:国庆期间国产气价上涨,中石油部分直供气价再上调

本周燃气指数下跌 0.36%,TTM估值26倍。本周上证综指上涨0.85%,深证成指下跌0.10%,创业板指上涨0.02%,A 股燃气板块指数下跌0.36%,港股燃气板块指数下跌4.53%。子板块城镇燃气、管道运营、气源开发涨幅分别为-0.63%、1.14%、-0.16%。

    本周投资组合:新天然气+蓝焰控股+深圳燃气+广汇能源。

    LNG 价格跟踪:国产气价格节前回调,进口气价格持稳。国产气方面,9月底前半周受益于中秋节后下游需求补库,液厂出厂价格持稳,后半周受国庆节前排库和出货承压的影响,西北等地液厂出厂价回调幅度较大。进口气方面,各接收站出厂价表现平稳,中石油大连、中石油曹妃甸出厂价小幅上涨2.0%、3.3%。截至9月28日,国产气平均出厂价4294元/吨,较上周下跌7.9%;进口气平均出厂价4611元/吨,较上周上涨0.4%;上海石油天然气中心LNG 出厂价格全国指数4398元/吨,较上周下跌2.9%。

    国庆期间国产气价格上涨,进口气价格继续稳定。10月7日,西北液厂出厂价约4300-4500元/吨(合3.07-3.21元/方),较9月29日上涨约200-300元/吨(合0.14-0.21元/方)。进口气方面,价格总体持稳,10月7日全国接收站总体出厂价约4300-4700元/吨(合3.07-3.36元/方),与9月29日价格持平。

    天然气供给持续紧张,中石油上调部分工业直供用户价格至3.2元/方。8月底,石油天然气销售西南分公司下发特急调价通知,上调“进口LNG 和页岩气”构成的额外气源售价至3.088元/方;并于9月14日通知:9月份上述额外气源将再次上调售价,调整至3.22元/方。反映冬季取暖季临近,天然气供给保持紧张态势。

    蒙西管道东线与天津LNG 完成对接,供暖期增供华北天然气800万立方米/日。近日,在天津LNG 临港分输站,中国海油蒙西煤制天然气外输管道东线与天津LNG 进行对接,标志蒙西管道互联互通段建设加速,预计今年11月投产后可为华北地区增供天然气800万立方米/日,供应能力进一步增强。

    投资建议:2020年消费占比提升至10%,“量增+价改”下关注新增供给。2016年天然气占一次能源的消费比重仅为6.4%,国家提出到2020年、2030年提升该比重至10%、15%,对应18-20e CAGR 为15%,并以“量增”为工作重点,“价改”为配套措施。我们判断在供需紧平衡、价格市场化的背景下,新增供给将受益于“量价齐升”。

    1)上游气源:天然气量价齐升背景下,率先增加的天然气供给将获益,推荐新天然气(收购煤层气开采商亚美能源)、广汇能源(启东LNG 接收站二期投产在即)、蓝焰控股(山西煤层气开采商)。

    2)下游和中游的设备供应商:“煤改气”阶段,燃气设备制造商在空间上更具备业绩增长的持久性,关注迪森股份(煤改气带动壁挂炉,燃锅需求增长)、相关板块标的还包括派思股份(成套燃气设备供应商)。

    3)下游管道运营商和城市燃气公司:天然气消费增长具有确定性,中游管道运营商和下游城市燃气公司如能保证气源的供给,同样可受益于下游需求的增长,推荐深圳燃气(LNG 接收站投产在即)。

    风险提示:天然气消费需求不及预期,原油价格波动。