房地产行业:新开工面积创新高,资金面边际改善

房地产投资反弹,新开工创新高。全国房地产开发投资6.6万亿元,同比增长10.2%,增速比1-6月份提高0.5个百分点。房屋新开工面积1.15亿方,增长14.4%,增速提高2.6个百分点,累计新开工增速为近两年新高,单月新开工增速29%,也为近3年多来新高,带动房地产投资反弹。虽然土地购置费带来的拉动效应在边际减弱,随着新开工的加快,全年的房地产投资仍能维持在较高的位置。

    销售增长强劲,量价齐升。商品房销售面积约9亿平方米,同比增长4.2%,增速比1-6月份提高0.9个百分点。商品房销售额7.8万亿元,增长14.4%,增速提高1.2个百分点。棚改货币化安置带来的购买力的释放是有滞后效应的,随着下半年货币化安置比例的降低,我们认为年内的销售数据将平稳下行。

    土地购置继续回暖,溢价率走低。1-7月份,房地产开发企业土地购置面积1.38亿平方米,同比增长11.3%,增速比1-6月份提高4.1个百分点;土地成交价款6619亿元,增长21.9%,增速提高1.6个百分点。根据100大中城市土地出让数据,土地成交溢价率在7月进一步下行至11%。

    到位资金反弹,银行资金面边际改善。1-7月份,房地产开发企业到位资金9.3万亿元,同比增长6.4%,增速比1-6月份提高1.8个百分点。其中,国内贷款1.4万亿元,下降6.9%,降幅收窄1个百分点;自筹资金约3万亿元,增长10.4%;定金及预收款3.1万亿元,增长15.1%;个人按揭贷款13655亿元,下降1.4%,降幅收窄2.6个百分点。

    行业资金面有边际放松的迹象,房企资金压力有所缓解。板块估值承压主要由于市场对政策进一步收紧的担忧,我们认为随着销售数据下半年逐步走弱,政策边际加码的空间已不大,部分公司已进入历史估值底部区间。

    重点推荐业绩确定性强、资源卓越的行业龙头股:万科A、华侨城A、华夏幸福、新城控股、保利地产和招商蛇口;

    风险提示:调控政策进一步深化;货币政策超预期收紧。