光学行业深度报告:摄像头,5G智能化时代的未来之眼
本报告导读:
手机摄像头从双摄到三摄再到潜望式,同时会叠加前后3D 成像,为5G 智能化应用奠定硬件基础。ADAS 是下一个即将爆发的蓝海市场,IOT 为行业打开更广阔空间。
摘要:
从手机到汽车 再到智能联网设备,光学创新持续进行,未来空间广阔。维持行业“增持”评级:手机摄像头正从双摄到三摄(多摄),后续还有高倍光变。除拍摄外,5G 智能化时代AR 应用将逐渐兴起,对深度图像识别有大量需求,3D 摄像头必不可少;智能汽车领域,摄像头+毫米波雷达+激光雷达的配置将成为智能驾驶的标准组合;
IOT 领域,摄像头作为人工智能时代最核心传感器的地位将不断加强;应用空间不断打开、技术创新持续进行,行业将保持快速发展态势,维持行业“增持”评级。
我们推荐:欧菲科技(三摄、3D 模组安卓和A 客户龙头,上游高附加值lens 持续布局,车载摄像头软硬件进展迅速)、韦尔股份(手机、车载、安防CIS 全球龙头)、联创电子(车载镜头通过Mobileye 验证,手机镜头产能不断扩大,3D 准直镜头量产出货)、水晶光电(IRCF全球龙头,具备3D 成像窄带滤波片及WLO 镀膜量产能力,受益行业增长)。受益标的:舜宇光学科技(三摄、3D 模组安卓系龙头,手机及车载Lens 全球龙头,3D 准直镜及Lens 即将迎来收获期)ASP 不断提升,行业快速发展:从双摄到三摄再到潜望式,光学组件ASP 不断提升。预计全球手机摄像头市场有望从2016年的180亿美元增长至2020年的354亿美元,CAGR 达18.6%。2018年苹果将普及前置3D 机构光,2019有望导入后置TOF。安卓阵营2018年开始小批量导入,2019年加速渗透。我们预计3D 成像行业产值将从2017年的6.2亿美元迅速增长到2020年的94.4亿美元,CAGR 高达148%。
行业壁垒快速提升,份额向龙头集中:三摄及潜望式在算法难度、制造精度、资本投入上均有提升,市场份额向大厂集中。高端产品高毛利,低端产品不挣钱的两极分化加剧。产业链各主要环节:镜头大立光实力强劲,舜宇光学拉近差距,玻塑混合与7P 技术齐头并进,厂商路线选择各异;CIS:三足鼎立格局清晰,韦尔股份有望逐渐缩小差距;模组环节:多摄大幅提升制造难度,一线模组厂欧菲、舜宇将进一步拉开领先优势。
3D 成像和车载摄像头是即将迅速爆发的蓝海市场,IOT 蓄势待发。
3D sensing 产业链,我们判断从2019年起后置TOF 导入进度将超市场预期,算法、VCSEL、镜头和芯片是四大核心环节;智能汽车领域,目前Level III 及以下ADAS 配置4-8个摄像头,单车价值1000-5000不等,后续级别提升行业空间会持续打开。