燃气行业:天然气保持涨价趋势,lng接收站窗口期首次公开交易

类别:行业研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:汪洋,蔡屹 日期:2018-10-09

本燃气数上涨 3.67%,TTM估值26.5倍。本周上证综指上涨4.32%,深证成指上涨3.64%,创业板指上涨3.26%,A 股燃气板块指数上涨3.67%,港股燃气板块指数下跌1.65%。子板块城镇燃气、管道运营、气源开发涨幅分别为1.81%、3.31%、12.11%。

    本周投资组合:新天然气+蓝焰控股+深圳燃气+广汇能源。

    LNG 价格跟踪:国产气及进口气保持上涨趋势。国产气方面,受上游限气和下游储备天然气库存影响,出厂价大幅上涨,后半周有所回落。进口气方面,受部分接收站检修和台风“山竹”影响,部分接收站出厂价大幅上涨,中海油天津、中石油大连涨幅最高(分别为7.5%、6.0%)。9月21日,国产气平均出厂价4660元/吨,较上周上涨9.8%;进口气平均出厂价4594元/吨,较上周上涨2.9%;上海石油天然气中心LNG 出厂价格全国指数4530元/吨,较上周上涨6.6%。

    LNG 接收站窗口期首次对外公开交易,振华石油联合龙口胜通能源赢得竞拍。

    9月20日,振华石油控股有限公司联合龙口胜通能源有限公司以0.265元/方(合370元/吨)摘得中海油粤东LNG 接收站的进口LNG 窗口期,成交量为一船LNG(约1亿方),是国内首次对外公开进口LNG 窗口期交易,具有重要示范效应。

    济南市实施天然气销售价格上下游联动机制。由全国居民用气价改带动,济南市自2018年9月20日起实施天然气上下游价格联动,对天然气销售价格进行调整,除低收入家庭用气以外每立方米上调0.30元。

    投资建议:2020年消费占比提升至10%,“量增+价改”下关注新增供给。2016年天然气占一次能源的消费比重仅为6.4%,国家提出到2020年、2030年提升该比重至10%、15%,对应18-20e CAGR 为15%,并以“量增”为工作重点,“价改”为配套措施。我们判断在供需紧平衡、价格市场化的背景下,新增供给将受益于“量价齐升”。

    1)上游气源:天然气量价齐升背景下,率先增加的天然气供给将获益,推荐新天然气(收购煤层气开采商亚美能源)、广汇能源(启东LNG 接收站二期投产在即)、蓝焰控股(山西煤层气开采商)。

    2)下游和中游的设备供应商:“煤改气”阶段,燃气设备制造商在空间上更具备业绩增长的持久性,关注迪森股份(煤改气带动壁挂炉,燃锅需求增长)、相关板块标的还包括派思股份(成套燃气设备供应商)。

    3)下游管道运营商和城市燃气公司:天然气消费增长具有确定性,中游管道运营商和下游城市燃气公司如能保证气源的供给,同样可受益于下游需求的增长,推荐深圳燃气(LNG 接收站投产在即)。

    风险提示:天然气消费需求不及预期,原油价格波动。

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