锆行业跟踪:Iluka锆英砂再提价,或提振国内市场

类别:行业研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:李斌,邱乐园 日期:2018-10-09

锆英砂龙头Iluka发布公告,四季度价格上调170美元/吨

    据瑞道金属资讯,8月16日全球第一大锆英砂生产商Iluka公司发布公告称,第四季度的锆英砂参考价格上调170美元/吨至1580美元/吨,有效期为6个月;此前海外锆英砂生产商Tronox已于5月份宣布将三季度锆英砂价格价格上调175-180美元/吨。18年二季度以来,由于国内需求相对疲软,且国内锆产品价格高于海外,因此国内价格持续走弱;我们认为龙头企业再度调价,有助于平衡内外价差,或将助力市场向好。

    短期国内锆价有所调整,内外价差有望修复

    根据亚洲金属网的数据,从18年4月至8月,国内锆系列产品的价格出现震荡下跌,其中锆英砂和氧氯化锆的价格下跌幅度分别为5.4%和10.8%。根据价格折算,截止目前海外主流的锆英砂价格仍然低于国内,我们认为海内外价差主要由于国内市场报价频率高,可以提前反映海外企业的调价预期。当前因内外价差及需求疲弱等因素,国内价格上涨动力不足;我们认为Iluka提价后,将带动海内外价差的修复;若9月后需求改善,则国内锆价有望在内外市场平衡的基础上出现上涨。

    国内市场消费稳中趋缓,需求有望长期增长

    根据瑞道金属的资讯,7-8月由于传统行业淡季,硅酸锆、氧化锆等下游加工产品需求相对疲软,陶瓷等下游订单不足,导致中游开工减少;部分产能也由于高温进行检修,导致短期内下游需求增速放缓。中长期来看,在陶瓷材料领域,锆的可替代性较低;随着电子产品的性能提升和“5G”通信技术的提升,氧化锆陶瓷在手机背板和指纹识别等部位较金属材料优势明显,我们认为锆下游需求具备长期发展空间。

    寡头垄断供应格局,锆英砂供应受控

    锆上游矿产品处于寡头垄断格局,同时地域分布较为不均衡。其中Iluka、Tronox和RBM是全球主要的三家锆矿供应商,根据瑞道金属的资料,RBM由于罢工等因素,四季度锆矿的供应可能减少,我们预计2019年澳洲东方锆业的项目和Iluka的新矿可能投产,合计约有6万吨以上增量,18-20年之外的新增供应产能有限。

    标的:东方锆业,澳洲锆矿预计四季度投产

    公司作为锆行业龙头,在澳洲等地布局优质锆矿资源,原料供应有望得到有效保障,或将助力公司未来利润的大幅增厚。东方锆业与Image达成开发其在北帕斯盆地矿砂项目的战略合作,根据公告,布伦纳项目预计18年四季度投产,设计产能3.24万吨锆英砂。我们认为公司产品种类数量和生产规模领先行业,上游矿山投产和下游核级锆与陶瓷氧化锆放量有望于18-20年逐步兑现。同时可关注子公司拥有锆英砂选矿业务的盛和资源。

    风险提示:矿山供应水平超预期;环保力度不及预期;需求增速不及预期。

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