传媒行业2018半年报总结:行业增速放缓,公募持仓集中度提升

传媒行业整体表现

    1.传媒板块:跌幅较大,估值回调明显

    2018年年初至9月27日,传媒(申万)板块整体下跌32.48%,跑输上证指数(-14.69%)、深证成指(-19.47%)和创业板指(-23.91%)。在所有申万一级行业板块中,传媒板块年初至今涨幅位居倒数第2位。在估值方面,截至2018年9月27日,传媒板块整体估值(TTM整体法,剔除负值)为23.3,在所有版块中,传媒估值水平排名第13位,估值水平回调明显。

    2.传媒板块上市公司:2018H1收入及净利润小幅回暖上半年收入规模回暖,Q1Q2同比增速均增加;净利润小幅上升,扣非归母净利润出现负增长,两者Q2同比增速均有所回落;毛利率和净利率均进一步下探;Q2三费比率均下降,行业整体费用支出缩减。

    3.公募基金持仓情况:2018Q2持仓比重降低、集中度增加2018Q2基金传媒持仓占比小幅回落,处于历史低位;2018Q2传媒重仓股集中度继续提升,高达90.3%;2018Q2传媒股超配比例小幅下降,位于历史较低水平,基金对传媒行业预期与市场整体一致,风险偏好中性。

    子行业分析

    1.内容出版:收入增速继续放缓,传统业务转型压力增加

    2.有线电视网络:收入与利润持续下探,行业竞争压力加剧

    3.在线阅读:网络文学用户规模增大,在线阅读走向收获期

    4.影视动漫:行业监管趋严,工业化进程加快

    5.网络游戏:收入增速放缓,应收账款大幅增长

    6.营销服务:收入规模进一步上升,生活圈广告景气度不断提升

    7.院线:屏幕扩张驱动票房增长,整体利润率小幅下滑

    风险提示

    行业竞争加剧风险,作品收入不及预期风险,行业政策风险等。